【事件】8 月5 日，银保监会龙头股发布《保险资产管理公司管理规定》（以下简称《规定》），新规自9 月1 日起施行。《规定》共计7 章、85 条，主要内容包括：
优化股权结构设计，增强保险资管公司独立性与对外开放水平。1）《规定》全面明确了保险资管龙头股公司的各项设立条件、股东类型及资质要求，并明确了保险资管公司两参一控的要求。2）适当降低保险公司总体持股比例上限，要求境内外保险概念股公司合计持有保险资管公司的股份不得低于50%。3）设置境内外股东统一适用的股东资质条件，取消了外资保险公司持有保险资管公司股份的比例上限。
细化了保险资管公司业务范围，增加了受托管理各类资金的基本原则。1）经营范围方面，《规定》明确了保险资管公司除了受托管理各类资金、开展保险资产管理产品等业务外，还可以开展投资咨询、投资顾问，以及提供与资产管理业务相关的运营、会计、风险管理等专业服务。2）受托资金范围方面，除了保险资金外，还可以受托管理基本养老保险基金、社会保障基金、企业年金基金、职业年金基金等资金及其他符合要求的境内外合格投资者的资金，并明确要求建立托管机制，完善资产独立性和禁止债务抵消表述，严禁开展通道业务。
明确子公司设立要求，同时强化自有资金运用监管。1）新规规定保险资管公司可以设立理财、公募基金龙头股、私募基金、不动产、基础设施等相关子公司，同时明确了设立子公司的细则要求，如最近1 年净资产不低于1 亿元、最近2 年监管评级均达到B 类以上等。2）明确了保险资管龙头股公司自有资金投资范围，其中持有现金、银行存款等较高流动性资产的比例不得低于50%，投资于本公司发行的保险资产管理产品原则上不得超过单只产品净资产的50%，不得直接投资上市交易的股票、期货及其他衍生品。
我们认为新规落地有利于保险资管行业专业化与市场化转型。目前国内累计设立了33 家保险资管概念股公司，管理总资产超过20 万亿元。我们认为，《规定》扩大了保险资管公司的经营范围和受托资金范围，降低了对股东持股要求的限制，提升了公司治理的重要性，预计将推动保险资管概念股公司的专业化运营与市场化竞争，利好行业长期稳健发展。
基本面触底+估值底部+政策利空化解，安全边际较高，攻守兼备。1）2022 年一季度寿险新单及NBV 负增长，但二季度新单保费显著改善，我们预计人力规模有望企稳，看好下半年在宏观经济恢复前提下，保险消费需求逐步复苏。2）十年期国债收益率已回落至2.8%以下，新增固收类投资收益率有所承压。我们认为未来伴随经济持续复苏，长端利率有望上行。3）2022 年8 月5 日保险板块估值0.32-0.72 倍2022E P/EV，处于历史低位，行业维持“优于大市”评级。
风险提示：利率趋势性下行；股票市场大幅波动；保障型业务增长不及预期。
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