本报告导读：
证券业龙头股协会发布最新场外期权交易商名单，2家券商被取消二级交易商资格，5家券商进入过渡期，预计监管规范将利好产品化能力与合规风控水平更强的头部券商。
摘要：
事件：8月5日 ，中国证券业协会发布最新场外期权交易商名单，合计44 家券商，包括8 家一级交易商、36 家二级交易商。
点评：
本次名单的发布旨在公开根据场外期权执业情况评估结果调整后的最新交易商名单，规范场外衍生品业务发展。1）按《证券公司场外期权业务管理办法》规定，中国证监会、中国证券业协会将对交易商执业情况实施定期评估，并根据评估结果实行动态调整；2）对于经评估不符合交易商条件的证券公司，设置一年过渡期，过渡期内不得新增业务规模；过渡期结束，仍未符合一级或二级交易商条件的，调出相应级别交易商名单。
2 家券商被取消二级交易商资格，5 家券商进入过渡期。本次名单中，1）场外期权交易商资格券商共44 家，相较5 月26 日名单减少2 家；2）中信证券等8 家券商为一级交易商，相较上期名单无变化；东方证券等36 家券商为二级交易商，其中，华安证券、华西证券、山西证券、天风证券、西南证券5 家进入过渡期，系协会首次公布处于过渡期状态的券商名单；信达证券、东北证券2 家被取消二级交易商资格，系2018 年协会公布交易商名单以来首次取消交易商资格；3）进入过渡期或被取消资格的交易商，或因在最新的证券公司分类评价结果中产生降级。
预计监管规范将进一步助推场外衍生品长期健康发展，利好产品化能力与合规风控水平更强的头部券商。1）我国场外衍生品市场龙头股方兴未艾、规模增长迅猛，截至2021 年底，名义本金规模已突破2 万亿元，监管政策的细化与规范措施落地将助推市场注重“高速狂奔”下的有序扩张、规范发展；2）产品创设龙头股能力与合规风控水平更强的券商将更多受益。预计场外期权交易商名单的调整将进行常态化阶段，市场的进一步规范将变相提高业务经营门槛，强有力的产品化能力与合规风控水平将更为凸显，强者恒强格局未变，行业集中度或将进一步提升。
投资建议：推荐机构业务概念股产品化能力与合规风控水平更强的头部券商中信证券、中金公司H 和华泰证券。凭借更强的产品化能力概念股与更为完善的合规风控体系，头部券商将更好把握场外衍生品业务需求快速增长机遇。其中，首推率先通过配股解决资本瓶颈的中信证券。
风险提示：市场波动率加剧、市场大幅下行。
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