暑运龙头股进入后半程，总体表现低于去年同期。1）航班量：7 月日均航班量10088 班，同比下降19.4%，环比上升42.1%；2）旅客量：7 月旅客量预计3441.4 万人次，日均111.0 万人次，同比下降29.9%，国内旅客量恢复至19 年的65%；3）高频数据：7 月以来航班量总体在万班左右震荡，8 月延续7 月走势；4）票价角度，7 月经济舱平均价格约686 元，同比下降12.3%。整体7 月来看，暑运第一周经济舱平均票价均高于2021 年，第二周开始经济舱票价普遍低于2021 年，主要由于疫情散发影响。5）展望：进入8 月，一方面三亚等旅游热门地疫情导致当地暑运提前结束，另一方面上海等地疫情和中高风险区域“清零”，预计后续航班量将快速恢复。整体预计全行业8 月暑运后半段仍在万班左右水平震荡。
国际航班恢复重大利好，民航局大幅放松熔断门槛和周期。民航局于8 月7 日起对国际定期客运航班概念股熔断措施进行优化调整：对确诊旅客人数达到5 例的航空公司单一入境航班，当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数4%时，暂停运行1 周；当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数8%时，暂停运行2 周。熔断的航班量不得调整用于其他航线。影响来看：1）熔断门槛大幅放松，对宽体机更为友好，以常规宽体机和80%客座率计算，确诊数达到8-11 个时熔断，相比此前规定的5 个显著放松，且灵活性较强，对于座位更多的大型宽体机更为友好；2）熔断周期大幅缩短，提升国际航班恢复确定性。熔断周期由此前2 周和4 周，缩短为1 周和2 周，相应的有助于减少航班熔断数量和航班波动，提升国际航班恢复确定性。
行业跟踪：1）公路货运龙头股：8 月整车货运指数同比下降21.0%；2）快递：8 月快递件量同比增长4.6%；3）铁路货运：8 月货运量同比去年增长2.3%；4）航空货运：航班量较4 月下旬增长10.2%；5）航运：SCFI 周下跌3.8%，今年以来均值上涨36.7%
行情回顾：本周（2022/8/1-2022/8/7）沪深300 下跌3.2%，交通运输板块下跌2.1%，在申万31 个一级行业中排名第15。三级子行业中，三级子行业中，仅机场板块上涨7.2%，其他板块均下跌，其中高速公路（-4.3%）、公路货运（-4.2%）和仓储物流（-3.5%）跌幅前三。
1）航空：长期坚定看好航空大周期弹性，市场或低估航空供给侧威力。短期政策向好，板块催化显著。供给端：飞机供给低速增长，行业大幅降速明确，当前市场或并未充分认识到航空供给侧各环节所面临的困难，并低估其最终影响程度；需求端：需求强韧性，无需对后疫情航空需求过度担忧；价格弹性：供需反转推动全局量价齐升。短期疫情负面冲击逐步收敛，多重利好催化，政策不断向好，行业总体恢复确定性强。建议关注龙头中国国航，以及民营航空龙头股春秋航空、吉祥航空、华夏航空，此外三大航中表现明显更好的南方航空，以及相对低位的中国东航。
2）快递：把握行业驱动力演变，布局高壁垒品种。我们认为在电商行业增速中枢下移背景下，快递企业从量到质，从单一到多元，从“基础货物运输服务”到“供应链重塑者”，才是快递行业长远发展的最终路径，也是快递企业真正的“决胜点”
所在。建议关注政策与基本面共振，单票价格和盈利已持续显著改善的通达系快递，关注韵达股份、圆通速递概念股、申通快递；此外关注顺丰控股，公司成本管控效果逐步兑现，鄂州机场全面投运，公司有望迎来新一轮发展机遇和增长曲线。
风险提示
宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油概念股价和汇率大幅波动风险、相关假设测算偏差风险
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