本周观点：
医药龙头股反弹，建议自上而下寻找中报超预期、业绩估值匹配度高的个股，同时关注Q3 预期修复的标的。本周沪深300 下跌0.32%，医药生物行业上涨1.04%，处于31 个一级子行业第10 位；以TTM 估值法计算，目前医药板块估值24.8 倍PE，低于历史平均水平（36.9 倍PE），相对全部A 股概念股（扣除金融板块）的溢价率为24.1%。我们认为当前医药处于估值和政策的双重底部，随着疫情常态化及政策加速落地，板块情绪有望逐步修复，建议持续保持乐观，自下而上寻找中报超预期、业绩估值匹配度高的个股，同时关注Q3 预期修复的标的：1）积极把握业绩与估值匹配度较高，且有一定催化的个股。
如业绩恢复增长，创新收获不断的科伦药业；产品快速放量、业绩持续超预期的专科制剂卫信康等。建议在仿制药板块持续寻找两类公司：①集采影响过去、创新转型持续收获；②集采免疫的小而美专科制剂企业。2）8 月业绩披露期间积极把握可能超预期、表观增速快的个股。如CDMO/CMO 中的药明生物、凯莱英、昭衍新药等。其他如奥锐特等；3）关注Q3 预期修复的标的。由于疫情带来的各种扰动，如诊疗受阻、运输不畅、原材料成本上升等多种因素有望逐步缓解，带来下半年企业经营的改善。关注①连锁药店的业绩拐点和估值修复：益丰药房、大参林、老百姓等；②出口制造型企业的成本、物流的改善：同和药业、普洛药业、健友股份等。③二类疫苗接种的恢复：智飞生物、康泰生物、华兰生物、百克生物等；④临床CRO/SMO 的恢复：泰格医药、药明康德等。
⑤消费类疫后修复，特别是涉及暑期学龄儿童消费场景的修复：爱尔眼科、欧普康视、 爱博医疗、我武生物、长春高新等。
山东中成药集采文件发布，整体政策较为温和。8 月4 日，山东省公共资源交易中心发布《山东省第三批药品（中成药专项）集中带量采购文件（征求意见稿）》。本次征求意见稿对采购周期、集采规则及品种进行了诠释，1）采购周期：为2 年，自中选结果实际执行日起计算，采购协议每年一签；2）采购规则：按照市场占用率的高低，对申报企业进行分组，按照市场占有量大小分为两个评审组，第一评审组为按申报企业各挂网产品累计服用总天数，占比由高到低累计达80%的申报企业，其余为第二评审组。有效申报价方面则根据同品种所有申报企业挂网产品的日均费用、交易数量，加权计算该品种日均费用，整体降价有望较为温和。另外在入围方面，只有在大于等于7 家企业时，入围竞争才明显升温；3）采购品种：本次中成药集中带量采购共15 个品种67 个药品，涵盖血塞通、血栓通、百令、至灵、金水宝、银杏叶等，其中整体以口服中成药为主。
我们认为中成药集采政策整体较为温和，建议积极关注增量受益企业，以及持续布局中药创新的优质公司。
海外猴痘形势严峻，建议关注相关投资机会。8 月4 日，美国卫生与公共服务部宣布猴痘疫情为该国公共卫生紧急事件，这是继世卫组织7 月23 日将多国猴痘疫情构成“国际关注的突发公共卫生事件”后对猴痘疫情的又一防控。据美国疾病控制和预防中心4日发布的数据显示，本次猴痘疫情以来，全球已累计报告猴痘病例约2.68 万例，美国已报告超过7100 例，是目前全球确诊猴痘病例最多的国家。我们在5 月底发布《如何理解当下的猴痘疫情？-猴痘的前世今生、 检测、疫苗、药物》对本轮猴痘疫情进行了深度分析，考虑到此次欧美多国出现猴痘疫情，叠加国内输入风险，建议关注检测试剂盒开发相关标的，如之江生物、达安基因、圣湘生物、硕世生物、凯普生物等，拥有可预防猴痘的天花疫苗的国药集团，成熟/在研水痘疫苗的百克生物、万泰生物等，以及可治疗猴痘的特效药特考韦瑞的优宁维等。
重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本周平均上涨2.98%，跑赢医药行业1.93%。8月重点推荐：药明康德，药明生物，智飞生物，百济神州，康龙化成，泰格医药，凯莱英，信达生物，昭衍新药，益丰药房，大参林，普洛药业，迪安诊断，康方生物，拱东医疗概念股，奥锐特。
一周市场动态：对2022 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-19.8%，同期沪深300 收益率-15.9%，医药板块跑输沪深300 收益率3.9%。本周沪深300 下跌0.32%，医药生物行业上涨1.04%，处于31 个一级子行业第10 位。本周生物制品、医疗服务、化学制药概念股、医疗器械子板块上涨，涨幅分别为3.34%、2.34%、0.52%、0.51%；其他子板块均下跌，其中医药商业子板块跌幅最大，为1.40%，中药跌幅为0.63%。以2022 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值27.7 倍PE，全部A 股（扣除金融板块）市盈率大约为32.2 倍PE，医药板块相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为-14.0%。以TTM 估值法计算，目前医药板块估值24.8 倍PE，低于历史平均水平（36.9倍PE），相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为24.1%。
风险提示：政策扰动风险、药品概念股质量问题、研究报告概念股使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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