非银行金融龙头股子行业概念股近期表现：最近5 个交易日（2022 年8 月1 日-8 月5 日）证券行业、保险行业、多元金融行业均跑输沪深300 指数。多元金融行业下跌2.10%，证券行业下跌1.28%，保险行业下跌1.65%，非银金融龙头股整体下跌1.35%，沪深300 指数下跌0.32%。
证券：8 月交易量同比下降，环比小幅上升；最新场外期权交易商名单发布。1）2022 年8 月两市交易额同比下降，环比小幅上升。2022 年8 月日均股基交易额为11142 亿元，同比-20.05%，环比+3.51%，两融余额16188 亿元，同比-13.8%，环比-0.8%。2）最新场外期权交易商概念股名单发布，两家券商被移出，5 家暂停新增业务规模。一级交易商名单阵容没有发生变化，东北证券以及信达证券被移出二级交易商名单，华安证券、华西证券、山西证券、天风证券概念股、西南证券根据相关规定设置一年过渡期，过渡期内不得新增业务规模。我们认为，衍生品业务对券商资本规模、风险管理、衍生品定价能力等多方面提出较高的要求。考虑到大券商资本实力强，客户基础、风控能力、投资和定价能力均远胜中小券商，在高经营门槛下，龙头券商将强者恒强。3）易会满主席于《求是》杂志撰文，就全面注册制，维护市场平稳运行发表观点。证监会主席易会满于《求是》杂志发表题为《努力建设中国特色现代资本市场》的文章，再次重申全面实行股票发行注册制，并对维护市场平稳运行，券商提高上市公司质量等方面做出阐述。4）2022年8 月5 日券商行业平均估值1.2x 2022E P/B，推荐低估值优质龙头和财富管理转型领先标的，如东方财富、中信证券、广发证券等。
保险：负债端边际改善，攻守兼备。1）保险资管公司管理规定落地，利好专业化、市场化转型。《规定》主要内容包括：优化股权结构设计，增强保险资管公司独立性与对外开放水平；细化了保险资管公司业务范围，增加了受托管理各类资金的基本原则；明确子公司设立要求，同时强化自有资金运用监管。目前国内累计设立了33 家保险资管公司，管理总资产超过20 万亿元。我们认为，《规定》
扩大了保险资管公司的经营范围和受托资金范围，降低了对股东持股要求的限制，提升了公司治理的重要性，利好行业长期稳健发展。2）银保监会披露6 月保险行业数据，低基数下寿险单月保费明显改善，车险业务景气度持续回升。受上年同期低基数影响，6 月单月人身险保费收入同比+88%，健康险同比+14%。产险保费同比+19%，在汽车销量改善拉动下车险保费增速明显提升。3）基本面已有所改善。我们预计3 月以来新单保费已显著改善；十年期国债收益率2.8%左右，我们认为未来伴随经济持续复苏，长端利率有望上行。2022 年8 月5 日保险板块估值0.32-0.72 倍2022E P/EV，处于历史低位，行业维持"优于大市"评级。
多元金融：1）信托： 2022Q1，信托资产规模为20.16 万亿元，同比-1.06%。
信托主业表现稳健，2022Q1 实现经营收入205.15 亿元，同比-28.25%；利润总额123.84 亿元，同比-31.42%。2）期货： 2022 年7 月全国期货市场概念股成交量为6.86 亿手，成交额为51 万亿元，同比分别增长11.1%、2.3%。2022 年6 月期货公司净利润15.92 亿元，同比增长16.63 %。
行业排序及重点公司推荐：行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐东方财富概念股、中信证券、广发证券、中国人寿、中国平安、中国太保等。
风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。
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