产销好转，部分主导企业上调浮法玻璃龙头股价格
据卓创资讯龙头股报道，近期华北、华东和华南部分浮法玻璃主导企业上调报价，幅度普遍为20-40 元/吨，这是近5 个月以来首次有较大范围的企业上调价格。我们认为近期价格呈现走强迹象，主要得益于下游玻璃深加工企业补库存，带动了浮法玻璃企业销售的阶段性好转。然而，在终端需求仍然较为疲弱的背景下，改善的持续性缺乏保障。此外由于玻璃生产企业库存仍处高位，涨价的落实情况也值得验证。我们认为虽然随着供给削减、旺季临近以及保交付迫切性加剧，浮法玻璃行业龙头股供需关系最困难的时候已经过去，但当前供需两端的改善力度可能仍不足以短期实现供需再平衡，难言行业拐点。
下游补库意愿阶段性提升，终端需求仍然疲弱
当前浮法玻璃行业盈利水平已然极度恶化 （我们测算当前行业平均吨毛利已较2015 年最差水平更低），生产企业修复盈利的意愿强。因而伴随近期销售情况好转、库存压力稍有缓解（截止8 月4 日，13 省生产企业库存周环比-2.7%）， 部分企业已然开始推动价格上涨。我们认为当前价格修复的基础并不牢固：1）下游加工企业的订单依然较为疲弱（样本企业订单平均15.7 天，较去年同期-43%），这意味出货好转可能只是暂时的，更多反映了下游加工企业阶段性补库； 以及 2）生产企业库存仍处高位（约36 天，同比+306%），对涨价的支持能力弱。
供需端均初现曙光，但再平衡仍需要更多时间
我们认为浮法玻璃行业供需关系最艰难阶段可能已经过去。7 月以来，已有7 条生产线（占6 月底在产产能3%）进行放水冷修，供给较此前高位削减。考虑旺季逐步临近以及房地产保交付的问题变得更为迫切，我们预计需求端也有望迎来边际改善。尽管如此，我们认为行业实现供需平衡仍需更多时间。
由于20-21 年全行业盈利跳跃式提升以及行业资本开支受限，大部分浮法玻璃企业资产负债表都得到很大修复，企业主动收缩供给意愿依然不强。虽然当下的行业利润率已然处于历史低位，可能仍需在这一水平持续更长时间来推动供给的加速收缩。而市场化原则下，房地产项目纾困仍然进展较为缓慢。
供给端的优化是维护行业长远健康的保障
虽然当前房地产行业的困境带来了需求端的严峻挑战，但伴随建筑节能龙头股要求提升带来更高的玻璃使用强度、存量房屋增加带来的稳步增长的玻璃替换需求、以及房地产行业回到更为良性的发展轨道，我们认为需求端的矛盾会逐步缓解。在能耗管控收紧、环保标准趋严以及产能概念股置换政策延续的情况下，我们认为供给侧的优化仍将延续，市场份额也有望继续向头部企业集中，这会是维护行业长远健康的更重要保障。
风险提示：房地产政策严于预期；行业产能限制弱于预期。
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