流动性：SPDR 黄金龙头股ETF 持仓量降至2 月以来新低水平。（1）BCI 融资环境指数2022 年7 月值为48.51，环比上月+9.50%，阶段性高点大概率已经在2020年9 月底出现（54.02） ，2021 年以来的最低点出现在2022 年5 月（40.91），按照历史经验，这对创业板指数的中长期并不利好；（2）M1 和M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和M2 增速差在2022 年6月为-5.6 个百分点，环比+0.9 个百分点；（3）SPDR 黄金ETF 持仓量本周为999.16 吨，环比上周-0.67%。
基建和地产链条：热卷龙头股周产量降至年内低位。（1）本周价格变动：螺纹+2.22%、水泥价格指数+0.16%、橡胶-0.41%、焦炭+0.00%、焦煤-0.49%、铁矿-4.68%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.30pct、-7.00pct、-1.0pct、-1.95pct；（3）热轧板卷本周产量为301.47 万吨，环比-0.86%。
地产竣工链条：钛白粉毛利润持续回升。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别-3.30%、+1.50%；（2）本周钛白粉利润为1369 元/吨，环比+22.77%，平板玻璃毛利润为-137 元/吨，亏损程度基本与上周持平。
工业品链条：半钢胎开工率处于同期中位。（1）本周主要大宗商品价格表现：
冷轧、铜、铝价格环比变化+0.91%、+0.07%、-0.43%，对应的毛利变化-22.92%、-1.83%、+9.95%；（2）2022 年8 月6 日当周，乘用车批发及零售日均销量为21.3 万辆，较7 月30 日数据环比+65.98%。
细分品种：电解铝及预焙阳极价格回落。（1）石墨电极：超高功率为26500元/吨，环比-3.64%，综合毛利润为5310.57 元/吨，环比-11.00%；（2）镍：
价格为183600 元/吨，环比上周+1.10%；（3）预焙阳极：本周价格为7500元/吨，环比-3.23%；（4）电解铝价格为18530 元/吨，环比-0.43%，测算利润为371.5 元/吨（不含税），环比+9.95%；（5）钢铁行业综合毛利润为486元/吨，较上周+24.45%；（6）钼精矿价格为2280 元/吨，环比-5.39%；（7）本周电解铜价格为 60500 元/吨，环比+0.07%。
比价关系：新疆地区与上海螺纹龙头股价差维持250 元/吨的同期高位水平。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为5.50；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为-80 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达380 元/吨，环比+0 元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍龙头股的价格比值为0.09；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达490 元/吨，环比上周+6.52%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为250 元/吨。
出口链条：7 月美国PMI 新订单值降1.2 个百分点至48%。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI 综合指数本周为3163.45 点，环比-0.79%；（2）本周美国粗钢产能利用率为78.40%，环比-1.20 个百分点；（3）2022 年7 月，美国PMI 新订单值为48.00%，环比-1.20 个百分点。
估值分位：本周沪深300 指数-0.32%，周期板块表现最佳的是石油石化（-0.84%），普钢、工业金属的PB 相对于沪深两市PB 比值分位（2013 年以来）分别是15.43%、65.13%；普钢板块PB 相对于沪深两市PB 的比值目前为0.43，2013 年以来的最高值为0.82（2017 年8 月达到）。
投资建议：铜、钢价格连续3 周回升，电解铝、预焙阳极价格小幅回落，后续稳增长有望带动钢材需求回升，建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份。
风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品龙头股价格调控的风险；公司经营不善风险。
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