宏观回顾:经济龙头股指标缓慢复苏。2022 年7 月以来,宏观经济指标整体呈现复苏态势,但7 月PMI 数据显示我国经济景气水平有所回落,恢复基础尚需稳固。7 月份制造业PMI 为49.0%,较6 月-1.2pct,位于临界点以下;非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为53.8%和52.5%,分别较6 月-0.9pct、-1.6pct。
监管政策:7 月证监会启动私募股权创投基金龙头股向投资者实物分配股票试点。影响如下:1)利于GP 更好地兼顾不同LP 的投资需求;2)增强了LP 退出的灵活性和自主性;3)有助于提升二级市场定价的稳定性。北京、广东等地也出台更多政策强调强调发挥政府投资基金的引导作用。
募资端:受疫情反复和经济影响,国有出资大幅减少,7 月募资情况延续上半年颓势。截至7 月25 日,7 月共有156 家私募股权基金募资1762.0 亿元,同比/环比下滑43%/37%,其中,国资背景的管理机构设立的77 支基金当月共募资383.9 亿元,同比/环比下滑81%/74%。主要原因是1)上半年经济基本面疲弱,投资者观望态度较浓厚;2)疫情防控政策下,政府出资规模大幅减少;3)二级市场波动致一/二级估值倒挂,影响出资信心。
美元募资回暖,部分国际机构对中国经济态度乐观。分币种来看,人民币基金募资1009.4 亿元,美元基金募资712 亿元,分别占比57%和40%,其中人民币基金募资金额环比下滑54%,同比下滑65%,而美元基金环比上升8%,同比大增190%。国际投资者加大对中国投资力度,表明对中国经济的乐观。
投资端:机构投资龙头股观望态度浓厚。2022 年H1 一级市场投资规模概念股持续下滑。截至2022 年7 月25 日,7 月共有非上市企业330家合计融资268.1 亿,环比/同比下滑47%/66%,当月交易平均估值仅18.4 亿,环比/同比分别下滑28%/46%。7 月投资规模排名前五的赛道是连锁及零售、食品&饮料、生物技术/医疗健康、机械制造、娱乐传媒,合计投资金额为234.3 亿元,占比87%左右。
7 月融资金额最多的五个项目是:融通高科、鑫芯半导体、方拓生物、微医集团概念股、天数智芯。分别从事锂电正极材料、12 寸硅片、基因治疗创新药、互联网医疗、芯片设计行业,代表当下最为前沿的市场热点。融资金额最高的是位于湖北省的融通高科,D 轮融资概念股估值高达199.3 亿元。
退出端:7 月共有390 项投资实现退出,79%通过IPO 上市,19%通过并购,3%是股权转让,平均IRR 分别为50%/8%/-5%。
风险提示:宏观经济剧烈波动;私募股权监管概念股政策发生重大变化;一/二级市场估值倒挂等。
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