行业观点
ADC 药物龙头股是创新药概念股领域的热门赛道，预计国内在2-3 年内即将迎来ADC 药物概念股的爆发期，我们对ADC 药物国内研发进展全景进行了系统性梳理。
多热门靶点龙头股：从靶点来看，HER2 是最为热门的靶点，目前在全球和中国都有大量的HER2 ADC 候选药物处于临床研发中， EGFR、TROP2、CLDN18.2、c-Met 也是国内外研发项目较多的靶点。
ADC 药物管线丰富，即将进入上市爆发期：从研发进展来看，从2020年1 月批准第一款ADC 产品恩美曲妥珠单抗以来，中国在两年多的时间内已经批准了5 款ADC 产品的11 项适应症，还有2 款ADC 处于NDA 阶段。目前处于III 期阶段的还有13 个的ADC 候选药物，整体管线丰富。
从重点关注企业来看，国内企业研发进展不断。荣昌生物、云顶新耀已有ADC 产品获批上市；恒瑞医药、东耀药业、科伦药业、信达生物、华东医药的ADC 产品的多项适应症已经处于临床III 期阶段。
荣昌生物自主研发的HER2 ADC 维迪西妥单抗是首个获批上市的国产ADC 药物，在适应症上采用了差异化策略，目前已有胃癌、胃食管交界处癌、尿路上皮癌三项适应症获批上市，HER2 阳性乳腺癌目前处于II/III 期临床中。
云顶新耀引进的TROP2 ADC 戈沙妥珠单抗是全球也是国内首个上市的TROP2 靶点的ADC 药物，目前获批治疗三阴乳腺癌，此外还有尿路上皮癌和HR 阳性乳腺癌正在III 期临床中。
恒瑞医药自主研发了ADC 技术平台，目前进展最快的候选药物HER2ADC 产品SHR-A1811 已经进入III 期临床，后续还有丰富的ADC 药物管线。
科伦药业自主研发了ADC 技术平台，目前TROP2 ADC SKB264 处于三阴乳腺癌III 期临床试验中，HER2 ADC A166 也处于关键临床阶段。
科伦药业概念股的两款ADC 产品已经与默沙东达成授权许可协议。
投资建议
建议关注国内研发进展领先、具有差异化优势、具有ADC 技术概念股平台的药企。看好ADC 药物爆发给CXO 产业链带来的相关订单需求提升，建议关注相关产业链头部企业。
建议关注：荣昌生物，云顶新耀概念股，恒瑞医药，科伦药业概念股，皓元医药等。
风险提示
研发风险，临床试验进度风险，上市申报风险，价格不及预期风险，竞争加剧风险。
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