乘联会7 月产销数据符合预期，渠道经销商补库节奏加快。产量：7 月国内狭义乘用车龙头股产量同比+41.6%/环比-2.2%至215.8 万辆（1-7 月累计同比+11.8%至1,238.6 万辆）；批发销量：7 月批发销量同比+40.8%/环比-2.5%至213.4 万辆（1-7 月累计同比+8.4%至1,230.6 万辆）；零售销量：7 月零售销量同比+20.4%/环比-6.5%至181.8 万辆（1-7 月累计同比-3.5%至1,107.9 万辆）。1）季节因素导致7 月产销环比小幅回落，整体符合预期。2）购置税优惠效果延续+新能源车需求稳健，拉动7 月产销创同期高点；其中，渠道补库助力4Q22E 零售冲量。
新能源乘用车：7 月零售渗透率环比-0.7pcts 至26.7%，批发渗透率环比+0.3pcts至26.4%。产量：7 月新能源乘用车产量同比+117.3%/环比+2.6%至57.9 万辆；批发销量：7 月同比+123.7%/环比-1.1%至56.4 万辆（渗透率同比+10.1pcts/环比+0.3pcts 至26.4%）；零售概念股销量：7 月同比+117.3%/环比-8.5%至48.6 万辆（渗透率同比+11.9pcts/环比-0.7pcts 至26.7%）。1）7 月自主品牌批发渗透率环比+0.9pcts 至45.9%、零售渗透率环比+1.6pcts 至51.7%；其中，比亚迪批发销量市占率达28.7%。2）7 月特斯拉零售8,461 辆，环比下滑6.9 万辆。
政策驱动+强车型周期优化汽车消费供需格局。7/29 国务院常务会议提出延续免征新能源汽车购置税，同时部分自主品牌近期上市多款新能源车，预计4Q22开启交付。我们判断，1）中央与地方汽车消费政策扶持+增换购市场结构的强化，有望在拉动燃油车消费的同时，驱动以增换购为主体的新能源车龙头股消费增量（7月燃油车零售同比+3.6%/环比-5.7% vs.新能源车同比+117.3%/环比-8.5%）。2）新能源车需求稳健，自主加速转型；其中，比亚迪海豹、长安深蓝SL03、蔚来ET5 等具有较强竞品力的车型将陆续上市。预计9-10 月至年底，市场有望再次走强、叠加新车上市规划，持续看好2H22E 具有较强新能源车型周期+产能释放驱动的产业链相关标的。预计供应链+产能爬坡将成为主导销量爬坡的关键因素。
投资建议：1）板块或将延续高位震荡趋势，当前板块已切换至由业绩/销量拉动的基本面兑现阶段；2）新能源汽车龙头股需求量依然稳健，看好部分省市因地制宜的补贴方案+2023E 新能源车补贴取消对应的4Q22E 冲量前景，预计2022E 国内新能源乘用车销量或达550 万辆。整车方面，看好2H22E 具有强插混+高端纯电车龙头股型周期的车企。零部件方面，看好具有新定点释放/市占率抬升、以及业绩兑现性较强的标的。整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车概念股、长安汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团。
风险分析：芯片短缺缓解不及预期；补库不及预期；原材料价格上涨；新车型上市概念股与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期，盈利回落，疫情反复，市场风险。
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