本周，煤炭板块下跌 3.66%
本周长江煤炭龙头股板块下跌3.66%，跑输沪深300 指数3.34 个百分点。在近期煤龙头股价表现整体弱势的背景下，叠加新能源概念股华阳股份高位回调，本周煤炭板块走势不敌大盘，其中动力煤指数下跌3.29%，跑输沪深300 指数2.98 个百分点；炼焦煤龙头股指数下跌3.89%，跑输沪深300 指数3.57 个百分点；煤炭炼制指数下跌3.40%，跑输沪深300 指数3.09 个百分点。价格方面，截至8 月5 日，秦皇岛港动力末煤平仓价为1135 元/吨，周环比下降0.87%；京唐港主焦煤库提价为2350 元/吨，周环比持平；天津港一级冶金焦平仓价为2510 元/吨，周环比持平。
动力煤：高温驱动日耗走强，港口煤龙头股价跌幅放缓本周全国高温范围扩大日耗表现强势，港口动力煤概念股价格跌幅放缓。供给方面，主产地除个别煤矿因工作面问题暂停生产以外，大部分煤矿供应稳定，根据汾渭数据监测，截至8 月3 日晋陕蒙地区样本煤矿产能利用率周环比减少0.6 个百分点。需求方面，全国高温范围进一步扩大，本周沿海八省电厂日耗再次突破220 万吨并一度达到230 万吨以上，创近三年来同期新高。
高日耗影响下尽管电厂库存保持环比小幅提升，但截至8 月4 日库存可用天数环比已降至12天附近。然而电厂因有长协兑现保障，市场采购压价较低，叠加贸易商基于成本挺价情绪明显，市场博弈下截至本周五秦港动力煤价格环比下跌10 元/吨至1135 元/吨。此外，本周市场监督管理总局公布前期赴晋陕蒙查处哄抬煤炭价格结果以及十起煤炭领域涉嫌价格违法行为案例。
考虑到夏旺季已进入后半程而终端库存高位去化仍不显著、保供限价政策压力犹在，短期内市场煤价或震荡偏弱运行，后续需关注工业需求是否可实现明显回升以及终端库存去化情况。
双焦：钢厂复产预期增强，焦炭首轮提涨有望落地本周铁水产量止跌回升，双焦市场情绪好转。需求方面，随着焦炭五轮提降后钢厂利润趋向好转，部分高炉复产后本周日均铁水产量止跌回升，周环比提升0.34%至214 万吨。供给方面，近日煤矿累库情况有所好转后开工小幅提升，汾渭统计本周样本煤矿产能利用率周环比上升0.14%。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关量增至500 车以上。库存方面，下游焦钢企业利润好转后对原料煤适量补库，样本焦钢厂和港口焦煤库存合计环比提升2.49%。焦炭方面，本周全国吨焦利润仍在-200 元/吨以下，在钢厂复产预期下部分焦企已开启首轮提涨并有望在短期内落地。短期来看，由于当前钢厂产量企稳、吨钢利润回正，双焦价格下行压力有所缓解；然而考虑到8 月仍为钢铁生产淡季，双焦反转行情或仍未到来，双焦价格短期或仍处在磨底阶段。展望未来，考虑到当前焦煤社会库存仍处历史低位，澳煤进口限制下供给缺口依旧难补，预计焦煤全年中枢价仍有望维持高位，四季度旺季行情或值得期待。
投资建议
动力煤方面，Q3 煤炭行情或整体偏向震荡，未来国内工业需求回升是重点，以及冬季能源概念股紧张有望提振信心，Q4 行情展望值得期待。持续推荐长协中枢提升、高股息标的陕西煤业、中国神华及兖矿能源。焦煤方面，考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，强势利润安全垫丰厚下估值优势依旧明显，持续推荐山西焦煤概念股、平煤股份、淮北矿业、盘江股份等焦煤标的。
风险提示
1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；2、外部因素影响下，煤价概念股出现非季节性下跌的风险。
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