本期投资提示：
智能家居是利用物联网、计算机龙头股、AI 等技术构造的家居生态圈，产业链跨度广泛。据Statista数据，智能家居是目前AIoT 场景中发展最快的领域，占物联网市场收入的96%。其产业链跨度较广，上游以提供软、硬技术公司为主，中游涵盖家用电器公司及系统平台服务商，产业链下游以智能家居品牌商及房地产家装公司为主（B 端/C 端），整体产业链横跨7 大领域，产业链中游的家电产品与系统平台作为桥梁，连接上游的技术与下游的销售平台。
中游价值量最高，上游技术门槛较强，我国智能家居市场预计2025 年规模将达到美国的1.5 倍。据Statista 数据，2020 年全球智能家居概念股上游技术+中游平台合计收入130 亿美元，其中硬件收入67.6 亿美元，占比52%，且国外厂商居多，拥有最高的技术壁垒及利润率。
中游家电产品具有最高的价值量，呈现较为集中的格局，2020 年全球市场规模达789.52亿美元。下游以销售渠道为主，全屋智能与前、后装厂商结合具有强劲潜力。受新品类与智能化强力拉动，至2025 年我国智能家居市场规模或达到美国的1.5 倍；单品方面，智能安防、智能照明、智能影音持续领跑，全屋智能亦具有广阔增量空间。我们对智能家居产业链进行详细拆解，本篇主要从上游供应链角度进行梳理，上游元器件、中间件正处于技术突破、国产替代阶段，相较于成熟的中游制造与下游销售，上游更具有短板改善的逻辑与机会。
主控芯片：抓住国产替代浪潮，AIoT 时代确定性受益。目前智能家居产品主控芯片为SoC与MCU 芯片。SoC 领域目前主要推进方向为主动智能；MCU 领域，国产厂商在较为低端的8 位MCU 上已基本实现国产替代，2021 年三大白电MCU 中国产占比由8%提升至17%，但结构上仍以低端产品替代为主，国产空间巨大，但在需求端智能家电等产品的爆发、供给端技术突破、缺货浪潮三力助推下，32 位MCU 国产替代已然躬逢盛世，智能家电市场未来的高速增长对MCU 芯片的国产化具有关键性的推动作用。
通信芯片：多模芯片趋势渐明，Matter 协议落地突破标准化痛点。据TSR 统计，2019年智能家居龙头股是WIFI MCU 最大的应用市场，其中，家庭物联网配件和家用电器设备分别占比40%、29%，智能家居的景气将充分带动WIFI MCU 市场的成长。而在该市场的竞争上，国产企业乐鑫科技全球领先，2020 年全球市占率第一。此外，Matter 并联协议的落地有望助推智能家居突破标准化痛点，各巨头虽不会轻易放弃互联护城河，但Matter 协议的推出给出了方向性的指引，融合是不变的趋势。
中间件：“卖铲人”角色，智能家居崛起最直接受益环节。作为集成电路产业的中游环节，智能控制器龙头股与下游的关联更紧密、景气度依赖性更强，在晶圆制造产能短缺、疫情影响供应链安全背景下，国内制造能力的完善叠加下游智能家居需求爆发使国产替代的趋势更加确定，智能控制器龙头股厂商将充分享受红利；通讯模组概念股与之类似，但国产替代较早，在智能家居未来的高速增长上将率先受益。
风险提示：汇率波动风险，原材料价格波动风险，海运运力概念股不足及成运费提升风险
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