智能化产业龙头股盛宴关键词：反哺电动、自主崛起、品牌上攻。电动化和智能化为双螺旋关系，未来随着电动车渗透快速提升，智能车有望快速放量。交强险数据显示，标配L2（含L2+、L2++）功能的乘用车22 年6 月终端渗透率达43%，智能化渗透率持续上行。22M6 30-50 万L2（含L2+、L2++）渗透率达69%，环比上升6pct。随着特斯拉销量的上行，22M6 美系L2（含L2+、L2++）渗透率环比提升21pct，达51%。
自动驾驶龙头股：交强险数据显示，1）感知层龙头股：环视摄像头整体搭载率已处于较高水平，接近70%，分价格带来看，中高端车型环视摄像头渗透率较高，当前渗透率近80%，10 万以下车型渗透率接近60%，仍有渗透提升空间；22M6 毫米波雷达当前渗透率达10%，环比+3pct，仍有较大提升空间，分价格带来看，30-50 万车型22M6 毫末波雷达搭载率达25%，环比+15pct；22M6 激光雷达渗透率达0.11%，有所下滑。2）决策层：2022 年6 月高精地图渗透率为0.38%左右，分价格带来看，30 万以上成为主要贡献车型；以L2+级别的HWA 功能渗透率来表征芯片配置情况，2022 年6 月HWA 渗透率为2.23%左右。3）执行层：总体来看，ESP 的渗透率较高，接近90%；IBS 渗透率快速提升，整体渗透率当前达1 %；2022 年6 月数据显示空气悬架渗透率达到0.67%。
智能座舱：多模态交互场景需求持续升级，交强险数据显示，1）多模态交互：2022 年6 月抬头显示渗透率为6.11%，50 万以上豪华车抬头显示硬件搭载率达40%左右；2022 年6 月触摸屏渗透率近50%，分价格带来看，10 万以上车型触摸屏渗透率均高于85%。2）网联升级：万物互联助力汽车网联持续升级，2022 年6 月OTA 渗透率超过45%，保持稳定增长趋势。分价格带来看，10-50万的车型OTA 搭载率均在40%-60%左右，50 万以上车型渗透率超过60%，中高端车型OTA 搭载率持续上行。3）车身场景化：2022 年6 月氛围灯渗透率为31.39%，从价格带来看，50 万以上车型搭载率超过70%，30-50 万以上车型搭载率接近70%，15-30 万车型渗透率为50%左右，而15 万以下车型渗透率较低，为10%左右；2022 年6 月全景天窗渗透率为47%左右，分价格带来看，20万以上车型搭载率超70%，15-20 万车型渗透率超过50%，10 万以下车型渗透率较低，为6%左右。
车型周期和产能周期共振，决战2025 智能车超级周期。依据此前报告《汽车的革命系列报告之一：电动智能黄金龙头股十年已来，供应链升级重构长牛开启》，我们分不同情景下对2022 年汽车销量进行了假设预测。2022H2 至2025 年中国乘用车进入新一轮车型密集投放周期。同时，中国汽车产业新一轮车朱格拉周期（约10 年）启动，智能化有望接力电动化成为核心驱动力。基于民生汽车投资时钟系统，一轮车型周期大约40 个月左右，2022-2032 年的产能周期将经历三个库存周期。2022-2025 年的第一库存周期下电动化智能化呈双螺旋发展，L3智能车渗透率有望复刻过去几年电动化的普及曲线，进入快速导入期。
风险提示：1）房地产对消费挤压效应超预期；2）芯片概念股短缺缓解不及预期；3）疫情恢复不及预期；4）原材料成本超预期上行导致汽车行业毛利率低预期等。
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