本周行情回顾
农林牧渔板块跑输大盘。上周（2022/8/1—2022/8/5）沪深300 指数下跌0.32%，同期申万农林牧渔指数下跌2.29%，跑输沪深300 指数1.97 个百分点，在28 个申万一级行业中排名第15 位。
从农林牧渔子板块来看，上周饲料/畜禽养殖/种植业/动物保健/农产品加工/渔业板块涨跌幅分别为-5.24%、-3.28%、0.01%、7.00%、1.05%、-3.16%。
本周核心观点
【生猪养殖】猪价新一轮上涨在即，把握板块回调机会据博亚和讯统计，本周全国生猪均价21.47 元/kg，环比上涨0.20%，同比上涨38.81%；自繁出栏盈利484.04 元/头，环比增加0.99%，同比增长313.88%；外购养殖出栏盈利691.83 元/头，环比增加0.33%，同比增加153.74%。7 月份肥猪出栏均重125.81 公斤，环比6 月份上涨1.28%。
供需双弱局面有望缓解，猪价新一轮上涨在即
供给边际向下：1）我们观察到规模场饲料量在环比持续回落，6 月份国内样本点母猪料环比-1.1%，同比-38.5%；中大猪环比-4.6%，同比-33.9%。规模场在生产防护、装猪配置等方面的要求较为苛刻，产能恢复并非理性中那么迅速，下半年可出栏生猪量要略低于上半年，7 月份多数上市猪企出栏量已经环比明显回落；2）散户当前生猪存栏量尤其在河南、山东、东三省、江苏、安徽等地区非常有限，出栏一头少一头；3）近期压栏和二次育肥情绪大幅降温缓，7 月肥猪出栏均重环比6 月仅上涨1.28%；4）今年猪肉月度进口量维持在10-15 万吨，冻肉库存持续下降。
需求边际回暖：短期猪肉消费受到高温天气和疫情冲击陷入冰点，东北地区多个屠宰场开工率仅为春节前50-60%，但我们观察到大部分城市的最低温度在一周之后将会下一个很大的台阶，猪肉的消费一定会随着气温下降开始进入旺季，秋季开学和冬季腌腊需求将会对猪价形成有力支撑，猪价新一轮上涨开启在即。
行业补栏情况如何？
对比各个机构公开披露的数据：涌益咨询显示7 月份样本点能繁母猪存栏环比增加1.79%、我的农产品网显示7 月能繁母猪存栏环比增加1.18%。
首先我们认为行业母猪淘汰是充分的，我们观察到市场普遍认为的延迟配种是极其不经济的，中间要考虑母猪后配的发情率、母猪饲料费用，且当前二元母猪价格比较低迷，并不存在因为猪精或稀释粉的数据在短期瞬时减少，而出现了大量的母猪延迟配种。其次，当前猪价并没有让仔猪和二元母猪销售出现很明显的回暖，东北养殖企业多在五月完成了大量的二次育肥和肥转母，这批母猪大概率会在四季度出栏，未能形成有效新增产能。我们认为东北是产能去化比较充分的地区，也是本轮猪价上涨的风暴眼，东北补栏积极性的低迷或预示着明年的补栏形势并不会非常剧烈。
当前应该怎么办？
迎接猪价上行，珍惜板块回调机会。从头均市值来看，当前主要猪企仍处于相对低估位置，建议把握板块短期回调机会。生猪养殖已经进入业绩兑现阶段，后期需要聚焦成本低、估值便宜、扩张性出栏兑现等指标评估投资标的。
【白羽肉鸡】祖代引种受阻，供需逐步反转
据博亚和讯统计，本周主产区毛鸡均价9.31 元/公斤，环比下跌3.22%，同比上涨14.09%；鸡肉产品综合售价11.00 元/公斤，环比下跌0.27%；鸡苗价格2.35 元/羽，环比下跌2.49%。
需求缓慢恢复，屠宰开始盈利。部分终端市场走货稍有加快，不过仍处于缓慢恢复格局中，相较于一二季度大面积亏损局面有大幅改善，根据当前鸡肉综合售价评估，目前圣农发展已开始盈利。
祖代更新依旧停滞，将影响明年下半年供给。截至7 月底祖代更新56 万套，全年预计更新100 万套左右，低于行业供需均衡的祖代需求量，供给收缩在明年逐步显现，建议提前布局白羽鸡预期反转机会。
【动保】把握β行情，关注非瘟疫苗龙头股催化
根据国家兽药基础数据库显示，今年6 月份口蹄疫、圆环、伪狂犬、腹泻、细小病毒、乙脑疫苗批签发次数分别同比+28.57%、+58.49%、+25.52%、-7.14%、+8.00%、+144%。
随着下游养殖端反转行情基本确立，疫苗免疫程序逐步回归正常，动保产品销量和毛利率在二季度明显改善，动保公司业绩拐点已现，当前时点重点把握动保板块的β行情。
近期普莱柯与兰研所合作研发的非瘟亚单位疫苗有望提交应急评价，若保护率等相关实验结果理想，将加速非瘟疫苗的商业化进程。
【种植链条】国际粮价回落，关注下游加工业盈利改善截止2022 年8 月5 日，国际CBOT 玉米、大豆价格分别为610、1409 美分/蒲式耳，分别环比-1.61%、-4.07%；CBOT 豆粕价格为405 美元/短吨，环比-3.20%。
国内玉米、豆粕价格分别为2816、4299 元/吨，分别环比+0.11%、+1.41%。
美豆大幅回落。美豆优良率高于预期，加上原油价格大幅下挫，以及中美关系紧张或影响大豆贸易，美豆价格出现较大幅度回落。我们认为粮价的回调有助于缓解下游粮油加工企业的成本压力，建议关注相关标的盈利修复情况。
投资建议
【生猪养殖】当前出栏价格已经越过部分企业成本线，企业迎来盈利窗口，股价方面目前上市猪企头均市值仍处于合理区间，布局的安全边际较高。根据“成本优势、出栏可兑现、低估值挑选企业，推荐牧原股份、温氏股份、新五丰；同时关注天康生物、新希望、唐人神成本改善情况。
【白羽肉鸡】下游深度亏损抑制补栏积极性，或倒逼种鸡场主动去产能，美国禽流感爆发或影响白羽鸡种源进口，加剧种鸡供应风险，白羽鸡周期或在酝酿启动。
推荐关注布局全产业链龙头股业务的圣农发展，以及上游主营鸡苗销售业务的弹性标的。
【动保】短期来看，疫苗企业受益猪价回升刺激免疫积极性，产品销量和毛利率都得到了显著回暖，业绩有望实现逐季环比改善；中长期建议关注非瘟亚单位疫苗研发进展。推荐关注亚单位疫苗研发优势明显的普莱柯，同时关注中牧股份、生物股份、回盛生物产品概念股动销情况。
【种植链条】国际粮价回落，建议关注【道道全】【金龙鱼】榨利改善情况；同时关注转基因种业龙头股相关标的，推荐关注【大北农】（转基因性状储备丰富，先发优势明显）、【隆平高科】（玉米和水稻种子龙头，参股公司转基因性状较多）。
风险提示
新冠疫情蔓延风险，国际局势变动风险，政策落地不及预期风险等。
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