寒冬将去，火电投资龙头股正在加速： 2016 年以来火电产能出现过剩现象，“十三五”期间国家数次叫停多个煤电项目，火电核准装机容量大幅下滑，导致火电投资额持续下降。2021 年四季度以来受能源保供+调峰需求双重因素推动，火电投资龙头股迎来拐点，2022 年实现高速增长。据中电联发布的数据，2016-2020 年我国火电投资额从1174 亿元持续下滑至553 亿元，2021 年受益于2020 年新核准火电装机容量回升以及火电灵活性改造需求增长，火电投资额回升至672 亿元，同比增长21.5%，2022 年上半年实现火电投资额347 亿元，同比增长71.8%。
“保供+调峰”齐推进，火电投资龙头股增长态势有望持续：我们以火电核准装机量为先行指标判断后续火电投资额趋势，自2021 年四季度开始火电项目新核准装机容量大幅回升，2021 年四季度与2022 年一季度分别达11GW 与8.63GW，分别同比增长36.3%与103.1%。核准项目量的持续高增有望带动后续1-2 年火电投资概念股额的稳健增长。我们认为未来国家和企业层面火电投资意愿均有望增强：
从国家层面看，火电投资额持续增长主要受三方面因素驱动：1）能源保供需求下新核准火电装机量提升；2）火电灵活性改造投资增加；3）大基地项目所在省份调峰需求提升带动新增火电调峰机组增加。
从企业层面看，公司火电投资意愿同样有望增强：1)港口煤价下行叠加长协比例提升，火电业绩有望实现复苏；2)在碳交易背景下，由于先进机组减排效益明显，新建火电项目有望推动企业碳排放权交易收入增长；3）近年来国家与各省陆续对煤电新项目建设提出“等/减容量替代”原则，能耗双控大趋势下耗煤项目建设容量有望变得愈加珍贵。
在近期火电项目核准较为放开的背景下，公司有动力去新建龙头股项目以获得稀有且有价值的耗煤项目容量额度。
火电投资回暖，建议重点关注火电环保设备板块：火电板块产业链主要可分为设备端、工程建设端龙头股（EPC）及运营端，火电投资复苏背景下设备端有望优先收益，火电环保设备板块上市公司有望迎来投资机会。建议关注火电灵活性改造、竞争格局较好的凝结水精处理设备及材料、烟气监测设备等板块，建议关注【青达环保】【力源科技】
【雪迪龙】【争光股份】。
风险提示：火电概念股核准进度不及预期、行业竞争加剧、煤价持续维持高位。
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