投资要点
据民航局龙头股消息，将于8 月7 日起对国际定期客运航班熔断措施进行优化调整。调整后的熔断措施为：对确诊旅客人数达到5 例的航空公司单一入境航班，当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数4%时，暂停运行1 周；当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数8%时，暂停运行2 周。熔断的航班量不得调整用于其他航线。
此前执行的熔断政策：1）航空公司单一入境航班确诊旅客人数达到5 例的，可从暂停两周、限制客座率为40%四周中任选一条执行。2）航空公司单一入境航班确诊旅客人数达到10 例的，自航班入境的第四周起暂停该航班运行4 周，并取消奖励航班。如连续两班确诊旅客人数分别达到10 例的，当周立即熔断，累计暂停运行8 周。3）航空公司单一入境航班确诊旅客人数达到30 例的，当周立即熔断，暂停该航班运行4 周。
政策的精准性提升，并且熔断时间有所缩短。此前政策仅以确诊人数作为判据，此次以旅客比例作为判据，可考虑到由机型大小带来的旅客量差异，政策的精准度有所提升。熔断时长上，从暂停两周、四周变为一周、两周，整体熔断时间有所缩短。
熔断政策此前是国际航班增加的最大堵点，调整后预计国际航班数或在当前基础上加快恢复。尽管此前多有国际航线复航消息传出，但国际航线从航班量上鲜有明显增长，原因为在航班量增长的同时，熔断航线的条数也在不断增长。此次调整将熔断时长从暂停两周、四周变为一周、两周，国际航线的恢复有望取得更快进展。
投资策略：国际航线进入修复通道，三大航、机场概念股有望得到催化。当前国内开放预期逐渐确定，且从海外经验看，政策放开后需求的恢复具有确定性，当前美国航空业龙头股供需已经反转，票价达到十年新高，海外的恢复是国内恢复的预演，当前我国航空业供给收紧仍在持续，未来景气高度、持续时间或将超预期。对于民营航司春秋航空概念股、吉祥航空而言，由于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡，基本面的率先恢复有望对股价形成支撑。与此同时，三大航、机场当前仍处于“预期先行”, 随着国际航线不断开放有望持续获得催化。
风险提示：政策不确定性，油价、汇率大幅波动，宏观经济概念股增长失速，行业竞争加剧，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等其他需求冲击
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