推荐组合：圆通速递、韵达股份、顺丰控股、招商南油、春秋航空、吉祥航空、白云机场、中远海能、京沪高铁龙头股、厦门象屿、招商公路。建议关注： 密尔克卫、兴通股份、嘉友国际、申通快递、海晨股份
本周聚焦：1、2022 年7 月中国快递发展指数报告发布。2、熔断政策调整，关注航空机场。
本周观点：（1）快递板块：6 月疫情影响逐步好转，随着供给端收转运派等逐步恢复，快递需求逐步释放。在疫情+淡季+局部政策松动三重压力测试下，价格好于预期，价格底部探明。快递行业经营导向和投资导向均发生了较大转变，企业经营从求大到求强，利润率从下行触底到显著回升，投资逻辑从份额导向转向利润导向。根据观察，目前价格波动均限定部分区域、部分渠道、部分企业，4 季度板块有望继续进入价格回升阶段。圆通经营策略清晰，利润确定性强，因今年前期公司稳中求进，为旺季产能储备和客户营销积累了更好基础，4 季度旺季随着业绩持续兑现、经营系统性改善，估值有望继续提升；韵达股价接近网络重置成本位置、PB 接近近年低位，回撤风险可控。公司将加快经营修复进度，3、4 季度呈现逐步改善趋势。顺丰2 季度及全年业绩预计是前低后高趋势，下半年环比上半年存在诸多业绩改善因素；行业修复、时效增速回升、降本增效强化、国际业务融合等；今年是夯实底盘加强能力建设的重要年份，随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，时效物流概念股与国际业务有望迎来新驱动力。公司目前处于业绩底部与估值底部，在核心产品线上体现了较强产品力，建议保持耐心底部布局。（2）航空机场板块：熔断政策修改，国际航线或迎来显著恢复。
从海外经验看，政策放开后需求的恢复具有确定性，当前美国航空业概念股供需已经反转，票价达到十年新高。海外的恢复是国内恢复的预演，当前我国航空业供给收紧仍在持续，未来景气高度、持续时间或将超预期。对于民营航司春秋航空、吉祥航空而言，由于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡，基本面的率先恢复有望对股价形成支撑。（3）航运板块：油运板块受主要产油国大幅减产及疫情影响，目前油运市场处于低迷期，但油运行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。随着俄乌冲突不断持续，全球原油出口格局有望改变拉长行业运距，油轮市场有望重新向上带动公司业绩改善，建议关注油运公司中远海能与招商南油。短期来看目前集运需求依旧旺盛，国内疫情背景下运价阶段性承压。后期海外疫情得到有效控制之后，供应链逐步恢复正常，目前极高的运价水平或将难以维持。随着国内疫情缓解，集运市场运价存在修复补涨空间，建议关注外贸集运中远海控、亚洲区域集运海丰国际。（4）公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。（5）供应链板块：关注跨境电商、物流等相关供应链龙头，关注华贸物流、密尔克卫、海晨股份、东航物流。
快递数据跟踪。1）快递行业6 月数据：快递行业6 月业务量为102.6 亿件，同比提升5.4%（2022 年1-6 月同比增长3.7%），；6 月单票均价为9.52 元，同比提升1.2%（2022年1-6 月同比-0.8%），环比增长0.9%；6 月收入为976.7 亿元，同比提升6.6%（2022年1-6 月同比增长2.9%）。2）快递公司6 月数据：顺丰：量10.20 亿件（同比+7.9%），单价15.81 元（同比+3.0%，环比增长0.36 元）。韵达、圆通、申通6 月业务量分别 为16.14、15.72、11.88 亿件，同比分别-1.7%、增长5.6%、增长30.8%，份额分别为15.7%、15.3%、11.6%；单票收入分别为2.57 元、2.61 元、2.51 元，同比分别增长27.2%、增长24.6%、增长18.4%，环比分别+0.08 元、+0.10 元、-0.04 元。
航运高频概念股数据跟踪。本周BDI 指数为1560 点，环比下跌17.7%；本周CCFI 指数环比下降0.8%，SCFI 指数环比下跌3.8%。SCFI 欧洲航线运价为5155 美元/TEU，环比下降4.6%，美西航线运价为6499 美元/FEU，环比下降2.9%；本周VLCC-TCE 运价为15667 美元/天，环比上涨13.9%。
航空数据跟踪。暑运需求或受疫情反复影响，本周航空数据略有下降。1）根据航班管家数据，上周（7.29-8.4）国内日均航班量达到10000 班水平。7.29-8.4 期间，国内航班量达73794 班，日均10542 班，环比上升7.13%，与20 年同期相比-7.26%，与21 年同期相比+2.77%，相当于19 年同期的82.40%。2）国内旅客量达838.15 万人次，较上周9.69%，与20 年同期相比-13.54%，与21 年同期相比+7.61%，相当于19 年同期的64.70%。3）国内平均全票价环比-0.56%，与20 年同期相比+51.49%，与21 年同期相比+3.28%，相当于19 年同期的91.92%。国内平均裸票价环比-0.79%，与20 年同期相比+23.64%，与21 年同期相比-18.10%，相当于19 年同期的72.37%。4）国内执飞率为65.67%，国内客座率为70.49%。5）本周主要上市公司（中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，不含max 机型）运力闲置率为6.70%，较上周+0.07%。
6）各枢纽机场国内航班量环比变化：首都+7.15%，浦东+37.31%，白云+2.41%，双流-6.22%，天府+3.40%，宝安+4.17%，长水+2.15%，虹桥+25.63%，海口+15.59%，三亚+1.80%。7）8 月4 日美元中间价6.76，周涨0.35%。8 月4 日布伦特94.12 美元/桶，周跌12.15%。
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风险提示：汇率、油价概念股大幅波动，一次冲击后需求恢复低于预期，海上安全事故，疫情对量、价、成本的不确定性影响，中美贸易谈判结果低于预期，全球经济及贸易形势恶化。
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