事件
2022 年7 月，全国居民消费龙头股价格指数（CPI）同比+2.70%，前值为+2.50%，环比+0.50%，前值为0%。7 月生产价格指数（PPI）当月同比+4.20%，前值+6.10%，环比-1.30%，前值为0%。
点评
消费需求不断回暖，叠加供给侧稳中有降，猪肉、鲜菜等成CPI 环比和同比涨幅扩大的主要来源。7 月食品和非食品CPI 分别同比上涨6.30%和上涨1.90%，分别较前一月上涨3.40pct 和下降0.60pct，食品成为CPI 同比涨幅扩大的主要来源。7 月猪肉、鲜果、鲜菜的同比涨幅分别为20.20%、16.90%、12.90%，位居食品烟酒类涨幅前列。7 月猪肉、鲜菜的同比涨幅分别较前一月上涨26.20pct、上涨9.20pct，是食品CPI同比涨幅扩大的主要因素。环比来看，7 月食品CPI 环比上涨3.00%，较前一月上涨4.60pct，非食品CPI 环比下降0.10%，较前一月下降0.50pct，食品拉动CPI 环比涨幅扩大。食品中，猪肉和鲜菜分别环比上涨25.60%和上涨10.30%，分别较前一月上涨22.70pct 和上涨19.50pct，共同拉动CPI 环比涨幅扩大。5 月以来，全国疫情逐步得到有效控制，消费场景和物流加速恢复。堂食等需求的回暖带动新鲜果蔬、肉类产品的销售增长。近期高温、冰雹和大雨等不利天气对农作物造成部分程度的减产，供需两端共同驱动鲜菜价格上涨。猪肉收储、生猪产能去化和养殖户压栏惜售等因素，导致7 月猪肉批发价的同比和环比上涨幅度均超过30%。
生产资料涨势趋弱，CPI-PPI 剪刀差不断改善。7 月生产资料概念股和生活资料的PPI 分别同比上涨5.00%和上涨1.70%，分别较前一月下降2.50pct 和持平，生产资料同比涨幅下降是PPI 同比增幅缩窄的主要来源。
拆分来看，7 月食品PPI 同比上涨3.70%，较前一月涨幅扩大0.50pct，而采掘、原料、耐用消费品概念股等其他项目同比变动均出现下降。环比来看，7 月生产资料PPI 环比下降1.70%，生活资料PPI 环比上涨0.20%，生产资料PPI 带动PPI 环比出现下降。7 月食品PPI 环比上涨0.60%，较前一月上涨0.10pct，而其他项目的环比幅度均出现下降。7 月CPI-PPI 的剪刀差为-1.5%，较前一月上涨2.1pct，自年初以来倒挂情况不断改善，呈现出上行趋势。上游生产成本概念股的涨幅相对趋弱，工业企业利润和毛利率水平有望得到改善。
消费需求复苏稳中向好，上游成本压力影响减弱，食饮行业基本面有望加速修复。伴随疫情的好转，消费场景在逐步复苏，交通物流等也在加快恢复。对于食品饮料行业，下半年消费旺季接踵而至，生产和流通成本的上涨势头趋于弱化，企业利润有望得到增厚。全国性高端和次高端白酒在疫情扰动之下，展现出较强经营韧性，全年业绩增速可期。
大众品在成本压力放缓的背景下，龙头的控费、降本和提价等优势有望显现，行业格局有望得到优化。预制菜等细分领域则有望在餐饮效率提升、居家场景增多、行业规范加速出台等催化因素作用下步入快速发展期。
投资建议
食品饮料龙头企业在需求回暖和成本压力缓释下的业绩概念股确定性有望得到加强，此外成本压力较大的细分行业的格局有望得到优化。
风险提示
食品安全问题；疫情扰动加剧；原材料价格大幅上涨。
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