事件：
据和讯网报道，南京、无锡、苏州等地下调二套房贷款龙头股首付比例，最低可至3 成；济南公积金中心发布通知，下调二套房公积金贷款首付比例，最低可至4 成，此前济南已将二套房商业贷款首付比例下调至4 成。
简评
高能级城市概念股下调二套房首付比例，有望充分释放改善型需求。前7 月，全国共出台限贷放松政策66 条，包括降低首付比例、放松限贷标准等，但集中于弱二线和三四线城市，政策出台后难以实现持续有效的刺激效果。本次南京、无锡、苏州等基本面良好的强二线城市下调二套房首付比例，降低购房门槛，有助于充分释放改善型需求，并且以此为标杆，预计后续将有更多城市跟进。
政策具备持续放松空间。根据克而瑞统计，今年1~7 月全国各地出台374 次放松政策，对比历史经验，当前政策具备进一步放松的空间：1）高能级城市限购并未打开；2）首付比例仍有下降空间，且部分城市二套房政策上并未放松“认房又认贷”；3）7 月重点城市主流首套、二套房概念股利率分别为4.35%、5.07%，综合来看仍未达到2014~2017 年降息周期中的最低水平……销售持续低迷，有望推动政策继续释放。7 月百强房企单月销售金额6065 亿元，同比减少35.3%，环比减少27.0%；8 月第一周重点30 城成交340 万方，同比下滑18.6%，环比下滑12.6%，销售持续低迷。前期政策刺激产生的需求已有所释放，当前居民购房概念股意愿未现明显回升，后续需求端放松政策有望进一步出台以促进房地产市场的健康平稳发展。
投资建议：我们认为房地产概念股政策趋势向好不变，同时销售有望在政策刺激下逐步复苏，继续看好房地产板块的后续表现，推荐A股：保利发展、万科A、招商蛇口、金地集团、建发股份、华发股份、滨江集团等；港股：中国海外发展、中国金茂概念股、华润置地、龙湖集团、越秀地产。另外，我们看好有能力参与不良项目处置的代建公司绿城管理控股。
风险提示：疫情反复，政策出台不及预期，房地产概念股销售持续下行。
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