行业近况
CTR发布《2022 年H1 广告市场投放数据概览》报告，1H22 广告市场（含互联网站）刊例花费同比下降11.8%，其中6 月广告龙头股花费同比/环比分别-9.2%/+6.9%，延续5 月恢复趋势（5 月同/环比分别-24.1%/+9.5%）。
评论
6 月广告市场刊例花费同比降幅收窄，环比持续正增长。根据CTR，6 月广告市场刊例花费同比下降9.2%，环比增长6.9%，延续5 月单月实现环比正增长趋势。分媒体来看，1~6 月电梯LCD同增3.9%，较1~5 月同比增速增加1.1ppt，略有恢复；电梯海报同增7.7%，较1~5 月同比增速减少0.2ppt；影院视频广告同降51.2%，较1~5 月同比降幅扩大3.6ppt。根据CTR本月发布的《2022 中国广告主营销趋势调查》报告1，广告主对2022年经济形势的信心较去年有所下降，但仍高于2020 年疫情之初。广告投放意愿方面，预期营销推广费用有所增长的广告主数量占比较2021 年降低，但仍较预期投放减少的广告主占比高2ppt。我们判断广告需求恢复逐步向好，建议持续关注需求复苏进展及外部激励政策等落地。
楼宇类媒体渗透率维持高位，1H22 消费品行业梯媒投放同比增长。根据CTR，2022 年楼宇类（主要为梯媒等）渗透率有望从2021 年的58%提升至62%，渗透率长期位居户外广告渗透率之首。分行业来看，多个消费品赛道广告主在梯媒投放均相对持续：其中，饮料、食品及酒精类饮品等行业1H22 在电梯LCD及电梯海报刊例花费同比均保持增长趋势；我们对比梯媒花费Top10 行业1~5 月及1~6 月表现亦可见：食品类广告主表现突出，在电梯概念股LCD、电梯海报的6 月单月同比增幅持续扩大，恢复趋势较好。
头部广告主品牌支出意愿较强，部分企业6 月投放增长趋势显著。电梯LCD方面，1H22 花费Top3 广告主分别为妙可蓝多、蒙牛及君乐宝，其中，妙可蓝多1~6 月同比增幅34.2%，较1~5 月的24.8%进一步扩大；蒙牛/君乐宝等上半年均为正增长。电梯海报方面，1H22 花费Top3 广告主分别为啄木鸟、蒙牛及君乐宝，其中，君乐宝1~6 月同比增幅48.6%，较1~5 月的25.2%亦有提升；啄木鸟/蒙牛等上半年均为正增长。我们认为，头部广告主如妙可蓝多/君乐宝等6 月实现投放持续增长，体现头部品牌投放的稳健性。
估值与建议
维持覆盖公司盈利预测和评级。我们认为，短期疫情对分众传媒业务造成影响，但消费品牌广告概念股主渗透需求持续，头部品牌投放支出意愿较强，常态化业绩稳健增长可期。短期建议关注宏观需求恢复进程，若外部环境向好，公司有望展现业绩弹性。重申分众传媒跑赢行业评级。
风险
宏观经济低迷拖累广告投放意愿，行业竞争格局恶化，行业政策变化。
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