地产销售龙头股跌幅扩大、家居零售修复有限，龙头成长韧性突出7 月地产销售龙头股跌幅环比有所扩大，单月商品房销售面积同比下降28.9%至0.93 亿平米，降幅环比扩大10.6pct，当下地产压力仍大，或需政策进一步宽松以提振市场信心。同时，家居需求修复有限，7 月家具类零售额同比下降6.3%至134 亿元，降幅仅环比收窄0.3pct，但7 月以来板块PE（FY1）再度回落至2018 年以来历史低位，且产品/渠道/组织运营优势突出的家居龙头成长韧性突出，建议关注内功扎实的家居龙头。文具用品概念股方面，秋季开学有望带动消费回补，看好渠道及品牌力强大的文具龙头。电子烟方面，监管陆续落地，国内牌照有序发放，建议关注技术壁垒深厚的电子雾化设备龙头。
7 月地产销售跌幅环比扩大，政策有待持续宽松据统计局数据，7 月商品房龙头股单月销售概念股面积同比下降28.9%至0.93 亿平米，降幅环比扩大10.6pct，1-7 月累计同比下降23.1%至7.82 亿平米，地产销售单月跌幅有所扩大，我们判断主要系地产销售6 月冲高提前透支部分需求、地产贷款风波阶段性扰动信心所致。竣工方面，7 月房屋竣工面积同比下降36.0%至0.34 亿平米，降幅环比收窄4.7pct，1-7 月累计同比下降23.3%至3.20 亿平米。当下地产压力仍大，或需政策进一步宽松以提振市场信心，近期已有地方政策再度释放宽松信号，下半年稳增长预期较强，若相关政策落地、后续地产销售增速重回改善，有望支撑后周期产业链估值修复行情。
家居：7 月零售环比修复有限，龙头成长韧性突出据统计局数据，7 月家具类零售额同比下降6.3%至134 亿元，降幅环比收窄0.3pct，1-7 月家具类零售额累计同比下降8.6%至864 亿元，家具社零表现环比改善有限，我们判断主要系疫情扰动及消费信心有待修复所致。展望后续，我们认为下半年正处家居消费旺季，地方保交付及稳增长政策有望陆续出台，提振市场信心，家居企业订单节奏仍有望逐步恢复；同时行业分化仍在加速，据公司公告，行业龙头股增长承压之下欧派22Q2 收入仍同增13.23%，家居龙头增长韧性突出。7 月以来家居板块PE（FY1）再度回落至2018 年以来历史低位，建议关注渠道布局、品类拓展、组织运营能力领先的家居龙头。
消费轻工龙头股：文化办公用品需求修复中，看好龙头经营改善据统计局数据，7 月日用品社零同比增长0.7%至572 亿元，增速环比下降3.6pct，1-7 月累计同比增长1.3%至4224 亿元；此外，7 月文具等零售表现亮眼，7 月文化办公用品零售额同比增长11.5%至351 亿元，增速环比提升2.6pct，1-7 月累计同比增长6.6%至2330 亿元，展望后续，疫后复课及秋季开学有望带动消费进一步回补，看好渠道及品牌力强大的文具龙头经营步入改善。电子烟方面，国内生产牌照有序发放，生产规模向具备规模优势的龙头制造商集中，行业规范管理下，国内竞争格局进一步明晰，看好技术及产品力领先的龙头市场份额提升，建议关注电子雾化设备龙头。
风险提示：疫情发展不确定性，宏观经济加速下行，地产销售概念股超预期下行，下游需求不及预期，原材料价格大幅波动，行业政策收紧。
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