周专题：亿滋国际：全球零食行业龙头股。亿滋国际（MDLZ.O）是全球零食行业龙头，饼干业务概念股全球第一，巧克力、口香糖市场龙头股全球第二。2021 年实现营业收入287.20 亿美元，同比增长8.05%，扣非后归母净利润44.29 亿美元，同比增长15.25%。
公司的成功主要得益于：（1）挑选优质公司并进行溢价收购。公司选择的标的公司主要分为三种：优质的龙头企业、竞争对手、区域市场的龙头公司，并提供极具竞争力的收购价格。（2）对收购公司概念股进行整合调整，协同发展。公司对收购的产品品牌进行升级改造并对收购的公司进行精简整合，节约成本，且对企业原有的全球和工厂和渠道进行整合，以推进业务的全球化发展。（3）运营概念股注重本土化。针对奥利奥在中国的困境，公司对产品进行口味本土化、包装本土化和渠道本土化使得奥利奥在中国大获成功。（4）聚焦核心业务。公司产品主要分为五大品类，但自2015 年起，公司聚焦饼干、巧克力和糖果的核心业务，逐步剥离饮料和奶酪业务。2022 年更是宣布将进一步聚焦饼干和巧克力业务，剥离发达国家的口香糖业务。
市场表现：（ 1 ） 本周可选消费板块较上周收盘上涨0.38%，PE(TTM)31.08 倍。（2）细分板块表现，饰品涨幅最高，为8.72%。（3）个股方面，医药美容板块名臣健康涨幅最高，为28.8%，盟科药业跌幅居前。纺织服装板块汇洁股份涨幅最高，富春染织跌2.95%。其他板块中，国光电器涨幅居首，果麦文化跌幅最大。
本周观点：三亚疫情继续扰动影响有限，李宁业绩超预期。①短期来看，三亚疫情仍在发酵，在部分龙头强阿尔法催化下，对行业估值影响相对有限。
本周李宁公布中报业绩超预期，在去年因疆棉事件业绩基数较高、本年Q2 疫情影响的情况下，Q2 线下收入仅出现高单位数下滑；折扣率高基数的背景下，2022H1 毛利率下降5.9pct 的背景下，通过控费，净利率仅下降1.6pct；此外，库存控制优秀，门店库存达2.6 个月，小于2022 年年中、年底的2.7、3.2 个月。在Q3 基数较低的背景下，预计业绩仍望继续改善。②从中长期趋势来看，在“量”驱动为主的2000-2010 年之后，本土品牌供给过剩、海外品牌概念股竞争影响加剧，2010-2020 年出现了全品类结合渠道以“质”驱动为主。在大类消费品及渠道“质”驱逐步饱和之后，结合海外发展规律，改善生活及个性化为主要目的的可选发展可能成为下个阶段主旋律。而疫情对可选消费影响高于必选，估值仍处低位，趋势性赛道迎长期买点，重点关注运动服饰、功能性护肤、医美、餐饮等长期优质赛道。
投资建议：运动服饰国潮替代仍处初期，高端运动休闲概念股仍有空缺，长期布局价值凸显，关注李宁、特步、安踏；关注疫后复苏弹性较大的海底捞、九毛九，以及功能性型护肤品贝泰妮、医美龙头爱美客。
风险提示：疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况及物流情况可能跟产生影响；消费需求在疫情可能受到影响。
数据推荐
最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资概念股评级机构关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票