市场表现：（1）食品饮料龙头股板块：本周食品饮料板块较上周收盘上涨0.30%，涨幅低于上证综指1.25pct，低于沪深300 0.52pct，在31 个申万一级板块中排名第28，PE(TTM)38.48 倍。（2）细分板块：各主要细分板块中涨幅前三为软饮料、白酒、乳品，涨幅分别为 1.25%，0.49 %与0.43%，板块PE（TTM）除调味发酵品和休闲食品板块有所下降外，其余板块均呈上涨趋势。（3）个股方面：
涨幅前三为麦趣尔概念股、劲仔食品、张裕A，分别为37.7%、16%、12.1%；跌幅概念股前三为百润股份、绝味食品、华统股份，分别为8%、5.2%、5.1%。
白酒概念股观点：预期底部，估值回暖，关注确定性龙头。经历多周下跌、估值下探，以及短期动销复苏，且在三亚疫情持续发酵的两周，持续回暖，我们认为短期估值确定性较高，但弹性仍需关注中秋酒企备战情况。（1）行业基本面逐步稳健。在疫情后，6 月基本恢复动销，但在7 月淡季及点状疫情影响下，出现较大面积控货挺价，打款及动销均较6 月有所减弱，同时库存往往还超过往年同期10-20%，对上月整体估值产生压力。（2）白酒企业库存逐步恢复。经历上月库存消化，短期市场概念股库存重回合理区间，打款逐步恢复。①高端市场：茅台批价继续涨价，五粮液、国窖批价虽持平，在控货（五粮液）、营销活动（国窖）的催化，库存已有所降低，五粮液、国窖终端库存预计分别达不足1 个月、1.5 个月左右；此外，高端白酒打款进度不受疫情影响，明显领先于其他酒企，预计国窖、五粮液10 月基本完成全年打款任务。②地产酒：地产酒龙头好于二线地产白酒，古井贡、洋河等回款进度均好于往年，预计进度在75%-80%，库存同样低位，主流产品1.5 个月以内，阿尔法明确，在中报催化下，市场信心逐步恢复。③次高端：疫情影响、疫后恢复弹性均较大，此前库存受到一定影响，次高端龙头预计发货将集中在中秋前。（3）中秋备货成为下半年核心战役。在知名酒企往往并未调整全年计划、Q2 出现消费场景确定性流失的背景下，中秋成为酒企关注核心。一方面，积极因素在于部分宴席场景望刚性回补（如婚宴），在个别酒企低库存下对价格驱动强，同时本年双节（中秋+国庆）时间跨度28 天（去年同期20 天），送礼场景周期提升，节前宴请可能提升；另一方面，中秋成为本年业绩“救命稻草”，发货集中，部分次高端酒企费用及相关政策可能加大。在此基础上，我们对中秋预期谨慎乐观，重点关注确定性较强的高端白酒以及地产酒龙头等。
非白酒观点：继续关注餐饮产业链及啤酒、乳制品。（1）多重利好，啤酒预期回升：成本方面，包材、原材料连续维持跌势；需求方面，高温催化下，快速回暖；基数方面，去年同期受疫情、洪水等因素影响基数较低，Q3 预计预期较强。（2）重视预制菜及速冻长期趋势：疫情对BC 端预制菜影响相反，但相对可控。便利化、低成本、标准化刚性需求结合冷链运力提升，预制菜尤其是B 端预制菜渗透率提升的长期趋势不可逆，结合较低教育成本短期部分成本回落，C端盈利稳健。（3）乳制品板块确定性较强。一方面在供需弱改善、奶价小幅回落背景下，龙头品牌调结构、控费用，盈利提升动能较高；另一方面，奶酪竞争格局改善，妙可蓝多表现稳健。
投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台 、山西汾酒、今世缘、古井贡、洋河、口子窖、迎驾贡、金徽酒等；重点关注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央厨、伊利股份、妙可蓝多、青岛啤酒、乐惠国际等。
风险提示：疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工概念股情况产生影响进而进一步影响部分原材料市场价格；部分龙头提价后产品是否能在市场终端顺价可能存在影响；消费需求在疫情中存在波动的影响。
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