从资金来源看，预计2022 全年基建投资龙头股增速8.5%-9.0%。今年1-7 月广义/狭义基建投资同比分别增长9.58%/7.40%，主要和专项债前置以及电力电网投资带动电热燃板块相关。对比基建投资完成额与基建资金来源，二者历史增速相似，虽然15 年起缺口略有扩大，但通过分析基建资金来源，仍能一定程度反映和预测基建投资完成额。地方财政角度，疫情反复和地产停贷等方面影响下，地产销售、开工持续较低，且从相关数据来看地产对地方财政的影响仍在发酵；城投融资概念股角度，在对隐债、地方违规融资监管政策未出现明显放松下，城投融资仍有一定压力。专项债和PPP 角度，财政前置节奏下，下半年一方面国常会确定发行金融债券等筹资3000 亿元对资金空缺进行补充，另一方面专项债提前下达对PPP 项目投资有一定的改善作用，然而总体来看增量空间较为有限。从资金来源角度考虑2022 全年基建投资增速约8.5%-9.0%，较我们前期预测略有提升，主要考虑到经济下行压力增加且1-7 月基建投资作为经济逆周期调节工具，其增速一直较高。
最新基建投资数据：7 月份基建投资增速继续上升，单月广义基建概念股同比增速11.48%，狭义基建同比增速9.10%。主要体现在电力、热力、燃气及水的生产和供应业和水利、环境和公共设施管理业，单月分别同比增加15.10%和18.40%。从累计值看，2022 年1-7 月广义基建投资同比增长9.58%；狭义基建投资同比增长7.40%。
基建投资带动央企订单增长，地产链公司订单依旧收缩。在基建投资提速的背景下，基建房建方面，八大建筑龙头股央企22 年上半年新签订单全部实现正增长；其中，中国建筑/中国铁建/中国中铁/中国交建/中国电建/ 中国化学/ 中国能建2022H1 新签订单金额同比分别增长14.4%/26.2%/17.2%/17.0%/51.0%/23.2%/10.2%，地方国企则受区域化影响较大。装饰装修方面，龙头企业订单整体有所下滑，受国内局部地区出现疫情反弹以及地产行业的影响22H1 订单持续遇冷。专业工程概念股方面，中国化学龙头股稳健增长，国际工程/钢结构订单上半年整体回升。
投资建议：我们看好2022 年基建投资的复苏，在公司方面，建议关注几条主线：（1）低估值建筑概念股央企：分红率较高的中国建筑；基建头部央企中国中铁（A/H）以及拥有较多BOT 资产的中国交建（A）、中国交通建设（H）；（2）建筑转型：转型绿电运营的中国电建以及转型化工实业的中国化学；（3）光伏建筑：关注幕墙龙头江河集团以及钢结构龙头精工钢构等；（4）其他成长性较强的公司：华铁应急、苏文电能等。
风险提示：宏观政策环境变化导致行业景气度下降；基建投资概念股增速下滑加速导致公司订单不达预期；下半年基建资金来源不足。
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