本期投资提示：
消费概念股恢复性增长，疫情影响或将持续减弱。7 月疫情影响进一步减弱，消费恢复性增长。7月社会消费品零售总额35,870 亿元，同比增长2.7%，环比下降0.4pct；除汽车外消费品零售额同比增长1.9%，环比提升0.1pct。我们认为7 月各地疫情防控已经取得了阶段性进展，线下客流持续回暖，终端消费迎来阶段性复苏。在疫情防控常态化背景下，未来疫情对于客流、供应链的影响或将持续减弱，出行产业链有望持续复苏。
线上消费增速高于整体增速，实物网上零售总额占比小幅提升。22 年1-7 月，全国网上零售额73,224 亿元，同比增长3.2%；实物商品网上零售额63,153 亿元，同比增长5.7%，占社零总额的比重为25.6%。实物商品网上零售额中，吃、穿、用类商品分别增长15.7%/3.4%/5.0%。根据测算，7 月实物商品网上零售额实现8,660 亿元，同比增长6.34%，占社零比重为24.1%，同比+0.8pct。
城乡消费品零售龙头股额增速稳定，餐饮行业边际改善。2022 年7 月，城镇消费品零售额31,205亿元，同比增长2.7%，增速环比下降0.4pct；乡村消费品零售额4665 亿元，同比增长2.6%，增速环比下降0.1pct。7 月疫情封控进一步减弱，餐饮行业随着客流回升迎来边际改善。7 月餐饮收入为3694 亿元，同比下降1.5%，增速环比提升2.5pct，餐饮行业随着疫情稳定增速环比提升，预计消费服务及线下餐饮将随着出行产业链回暖持续稳定恢复? 金银珠宝消费回补，必选消费仍显韧性。可选消费中，金银/汽车/家电/服装/化妆品/家具同比变动+22.1%/9.7%/7.1%/0.8%/0.7%/-6.3%。金银珠宝品类增速环比+14pct 领涨可选消费品类，主因疫后消费回补，累积需求释放。家电概念股/家具增速环比+3.9/+0.3pct，化妆品/汽车/服装增速分别环比-7.4/-4.2/-0.4pct, 我们认为，增速环比下降主因6 月大促可选消费品类消费集中，摊薄7 月消费需求。必选消费中，药品概念股/烟酒/粮油/通讯/饮料/日用品销售同比变动+7.8%/+7.7%/+6.2%/+4.9%/+3.0%/+0.7% ， 增速环比变化-4.1/+2.6/-2.8/-1.7/+1.1/-3.6pct，除烟酒与饮料品类概念股增速环比提升外，其他必选品类增速均环比出现下降。我们认为，增速环比下降主要由于6 月疫情封控措施减弱后出现消费较强势的阶段性反弹，7 月必选消费平稳增长仍显较强韧性。
投资分析意见：我们对未来消费持乐观态度，消费稳步复苏，必选消费需求稳定，可选消费有望持续改善。预计区域性疫情仍有扰动，但疫情影响将逐渐减弱。看好免税板块（中国中免、王府井），出行产业链复苏趋势下的酒店板块（君亭酒店、首旅酒店、华住酒店），景区板块（宋城演艺、中青旅），疫情后恢复式增长的黄金珠宝（老凤祥、周大生），基本面修复和政策托底共振的电商板块（京东、美团、拼多多、阿里巴巴），保就业保民生具有重要意义的人力资源服务板块（北京城乡、科锐国际）概念股以及百货超市板块（永辉超市、家家悦、红旗连锁）。
风险提示：疫情扰动加剧，消费需求概念股阶段性波动
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