事件描述：
8 月15 日，国家统计局公布2022 年1-7 月社会消费品零售概念股总额数据。
事件点评：
7 月社零增速有所放缓，疫情影响出行消费回落。2022 年1-7 月，社会消费品零售总额24.63 万亿元/-0.2%，其中除汽车以外的消费品零售额22.13万亿元/+0.2%。7 月社零总额3.59 万亿元/+2.7%，低于市场预期，其中除汽车以外的消费品零售额3.20 万亿元/+1.9%。7 月社零增速环比回落0.4pct，受到本土疫情多地频发、汽车市场进入传统销售淡季、石油价格高位下调等因素叠加影响，汽车石油两类商品销售合计拉低社零增速0.4pct，影响较大，导致市场销售增长有所放缓。
线上消费稳中有升，淘系护肤需求好于彩妆。网上零售整体保持稳定增长，当月增速稳中有升，线上消费占比有所回落。1-7 月全国网上零售额7.32万亿元/+3.2%，实物商品网上零售额6.32 万亿元/+5.7%，占社零总额的比重为25.6%，较上月下降0.3pct，线上渗透率环比回落。其中，7 月实物商品网上零售额0.87 万亿元/+6.33%，网上零售稳中有升，增速环比提升0.73pct。
美妆品类方面，7 月美妆护肤在淘系平台的线上销售继续下降且降幅扩大，主要受到上月促销季虹吸效应带来的需求前置，疫情持续影响带来需求下降，以及线上多渠道分流等因素影响。其中护肤品类呈现高个位数下降，彩妆品类因需求减少呈双位数下降。国际品牌集团增速整体承压，仅欧莱雅录得低个位数增长；国货品牌企业增速整体下降，仅医用敷料类企业巨子生物和敷尔佳实现双位数增长。
线下店铺经营持续恢复，百货和专卖店销售降幅环比收窄。线下方面，疫情对线下消费活动的抑制有所减弱，实体零售店铺经营继续恢复，但线下零售当月增速有所回落，便利店销售增长好于其他业态，百货店专卖店销售降幅环比收窄。1-7 月实物商品线下零售额约为15.94 万亿元/-2.34%，累计降幅收窄0.54pct，其中7 月实物商品线下零售额约为2.35 万亿元/+1.74%，当月增速环比回落1.2pct。从零售业态看，1-7 月限额以上实体店零售延续上月复苏态势，其中超市、便利店、专业店零售额同比分别+4.1%/+4.6%/+3.7%，超市、便利店增速环比均小幅回落0.1pct，专业店增速环比加快0.9pct；百货店、专卖店分别-7.4%/-2.3%，不过降幅环比分别收窄1pct/1.8pct。
商品零售当月增速回落，珠宝类销售明显改善。商品零售当月增速有所回落，主要受到出行类商品销售增速回落的影响，不过超八成限上商品实现销售增长。1-7 月商品零售22.26 万亿元/+0.5%，其中7 月商品零售3.22 万亿元/+3.2%，增速环比回落0.69pct。分品类看，基本生活类消费保持稳定增长，升级类消费增长加快。7 月烟酒、饮料类零售额同比分别+7.7%/+3.0%，增速环比分别+2.6pct/+1.1pct，主要受到居民暑期外出和就餐活动增加，餐饮等相关消费有所改善的带动；粮油食品、日用品类同比分别+6.2%/+0.7%，增速环比-2.8cpt/-3.6pct 均有回落；消费升级类商品增势较好，金银珠宝类、 文化办公用品类、体育娱乐用品类等商品销售实现较快增长，零售额同比分别+22.1%/+11.5%/+10.1%，增速比上月分别+14pct/+2.6pct/+0.4pct，珠宝类消费率先实现修复性反弹，改善明显；化妆品、纺服鞋帽类商品销售实现增长，零售额同比分别+0.7%/+0.8%，增速环比分别-7.4pct/-0.4pct；出行类商品销售回落，受汽车促消费政策效果边际减弱，叠加市场淡季和石油价格下调等影响，7 月汽车类、石油及制品类商品零售额同比分别+9.7%/+14.2%，增速环比分别-4.2pct/-0.5pct。
投资建议：受到多地疫情散发、出行类商品销售有所回落、居住类商品销售龙头股较为低迷等因素影响，7 月市场销售增速有所回落。不过从结构上看，多数商品销售保持增长，升级类消费需求持续释放，网络零售稳中有升，线下店铺经营向好。受到疫情的持续影响，消费恢复仍然面临居民收入增长放缓、支出分配谨慎、消费场景受限等制约因素，消费市场恢复基础仍需巩固。中长期看，我国消费规模扩大、结构升级、模式创新的态势不改，我们继续保持对可选消费中的黄金珠宝概念股和美妆板块的底部推荐，主要关注以下几条主线：1）国货品牌贴近本土消费需求、加速下沉渗透，龙头企业通过新媒体营销持续提升市场份额：珀莱雅、贝泰妮、上海家化概念股；2）珠宝消费概念股趋于日常，低线城市需求崛起、渠道加密，市场集中度提升，板块估值水平较低：
周大生；3）超市企业自建生鲜供应链优势明显，同店修复、基本面边际改善、估值底部附近：永辉超市概念股，家家悦，红旗连锁。
风险提示：疫情影响居民消费信心和能力；疫情限制线下客流、物流概念股和订单履约；政策落地效果、终端消费情况不及预期。
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