本报告导读：
高温拉动7 月全社会用电量龙头股增速继续上行，火电概念股增速转正，水电增速放缓。
摘要：
投资建议：维 持公用事业“增持”评级，我们认为能源不可能三角框架下，能源保供和能源转型为当前核心矛盾。重视用电旺季电力概念股供需偏紧形势下的行业投资机会，推荐细分领域龙头标的。（1）火电转型：
推荐国电电力、华电国际、华能国际、申能股份，受益标的华润电力、中国电力；（2）新能源：推荐龙头三峡能源、龙源电力；（3）水电：
推荐长江电力、川投能源龙头股、华能水电、国投电力；（4）综合能源：推荐文山电力、南网能源；（5）核电：推荐中国核电、中国广核。
事件：国家能源局龙头股、国家统计局发布22 年7 月电量数据：全社会用电量7 月同比+6.3%，1~7 月累计同比+3.4%；规上电厂发电量7 月同比+4.5%，1~7 月累计同比+1.4%。
高温拉动7 月全社会用电量增速继续上行。22 年7 月全社会用电量单月同比+6.3%，增速继续上行（6 月同比+4.7%）；分产业看：一产、二产、三产、居民用电量单月同比增速分别为14.3%、-0.1%、11.5%、26.8%（6 月同比增速12.4%、0.8%、10.1%、17.7%）。7 月四大高载能行业用电概念股量同比-0.6%，降幅进一步扩大（6 月同比-0.1%）。我们认为7 月高温对用电需求的拉动强于经济因素：1）7 月工业增加值概念股及社会消费品零售总额当月同比分别+3.8%、+2.8%，增速均有所回落（6 月分别同比+3.9%、+3.1%），经济因素对用电需求拉动边际减弱；2）据中国气象局，7 月全国平均气温23.1℃，较常年同期偏高1.3℃，为1961 年以来历史同期第二高。中国气象局预计8 月全国大部地区气温接近常年同期到偏高，高温天气或仍将持续推升用电需求。
7 月水电增速放缓，火电增速转正。22 年7 月规上电厂单月发电量同比+4.5%，增速较6 月+3.0 ppts。分电源龙头股看，7 月火电增速由负转正，光伏维持高增，水电风电增速放缓，核电降幅收窄。7 月水电发电量单月同比+2.4%，较6 月下降26.6 ppts，我们推测主要与7 月单月来水偏枯有关。以三峡水库为例，我们测算7 月三峡月度平均入库流量同比-35.3%，增速转负（6 月同比+52.2%）。7 月风电发电量单月同比+5.7%，较6 月下降11.0 ppts；光伏发电量单月同比+13.0%，较6 月提升3.1 ppts。我们认为新能源装机增长明确，短期波动不改长期高增趋势。7 月火电发电量单月同比5.3%，增速转正（6 月同比-6.0%），我们认为主要与新能源发电及水电挤出效应减弱有关。
风险因素：用电需求不及预期，新能源装机概念股进度低于预期，煤价涨幅超预期，市场电概念股价上涨不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期。
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