2022 年8 月8 日，欧盟向伊核协议恢复履约相关谈判各参与方提交了一份关于恢复履行2015 年伊核协议的“最终文本”，并期待各方对这一文本做出政治决定。2022 年8 月15 日，伊朗外长表示如果美国“表现出灵活性”，就能在未来数天内就伊核协议达成共识。伊核协议当前取得重大进展，如果美伊达成协议，美国对伊朗原油出口龙头股的制裁或将解除，国际原油市场供给压力会有所减缓，油运需求有望提升。当前油运市场改善预期较强，我们建议关注油运周期反转向上带来的投资机会。
伊核协议取得重大进展，伊朗原油出口制裁解除出现明显积极信号。
2022 年8 月初，伊朗副外长在奥地利首都维也纳与伊核协议其他相关方代表举行最新一轮会谈，美国伊朗问题特使马利通过欧盟对外行动署副秘书长莫拉与伊方举行间接谈判。8 月8 日，欧盟提交了伊核协议的“最终文本”。8 月15 日，伊朗外交部发言人表示，伊朗最高层正在就伊朗核问题全面协议恢复履约相关谈判的最新结果进行“认真磋商”。8 月16 日，伊朗将最新协议草案立场传达给欧盟首席特使，并期待美国做出回应。
我们认为伊核协议如若达成，伊朗原油出口限制龙头股被解除后将不利于油价而利于油运。
伊朗原油出口龙头股若能恢复将促使油价下跌，VLCC 浮仓需求提升，油轮有效运力或受到限制，同时油价下跌将增加欧美主要国家原油补库意愿。
2020 年4 月，国际原油期货暴跌，WTI 原油期货在4 月20 日创历史的出现“负油价”，油价的强升水Contagon 结构使得期现套利需求增加，屯油需求提升， VLCC 海上浮仓比例从3 月初的6.91%增至4 月末的11.68%，油轮运输的有效运力受到限制，VLCC-TCE 出现暴涨。油价暴跌的同时，欧美主要国家开始纷纷“抄底”，原油储备出现明显的补库，OECD 陆上商业原油储备从2022 年2 月的14.10 亿桶上升到4 月的15.72 亿桶。当前欧美主要国家整体原油库存水平位于近年低位，我们认为“低库存+低油价”
或将增加欧美国家的原油补库意愿。
伊朗原油出口制裁如果解除将增加原油供应，油运需求概念股得到提升。2018年11 月，美国恢复对伊制裁后伊朗全年原油平均出口量从2018 年的1850千桶/天锐减到2019 年的651 千桶/天，同比减少了64.80%，伊朗原油月平均产量也从2018 年最高的3823 千桶/天减少到2019 年最低的2093 千桶/天，同比减少了45.25%。伊朗原油产量在受美国制裁前占OPEC 的比例为11%-12%，受制裁影响后2019-2020 年原油产量下滑，占比下降至7%-8%，2021 年原油产量有所提升，占比在9%左右，2022 年6 月，伊朗原油产量为2569 千桶/天，OPEC 原油产量为28716 千桶/天，伊朗原油产量占同期OPEC 产量的8.95%，出口制裁若解除，将会给OPEC 产量带来2%-3%的增量，原油供应会获得明显的提升，油运需求随之增加。
投资建议：建议关注油运周期反转向上带来的投资机会。建议关注布局“油散集气”的概念股航运龙头招商轮船（601872.SH）以及去年由于油运行业低迷而致使业绩表现不佳的中远海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。
风险提示：航运价格大幅波动、原油补库不及预期、OPEC 增产概念股不及预期、伊核协议谈判不及预期。
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