事件
根据证券时报报道，受四川省电力龙头股供需紧张形势影响，四川省经济和信息化厅和国网四川省电力公司联合下发文件《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》，对四川电网有序用电方案中所有工业企业实施停产让电，实施时间为8 月15 日至8 月20 日1。
评论
我们认为此次四川限电主要由持续高温天气带来的强劲用电需求概念股以及来水不足引发的水力发电大幅弱于预期导致。2022 年8 月10 日，四川省首次发布高温橙色预警，截至8 月15 日，省内多市已持续发布高温红色预警，中国气象局预测未来7-10 天四川盆地将继续出现高温天气，同时四川省气象局预计未来5 天盆地大部地方最高气温可达35℃-39℃。我们认为持续的高温天气将对电力和电量提出较高要求。而电力供应端来看，四川省电力装机以水电为主、火电概念股为辅，2022 年6 月四川省装机达到10901 万千瓦，其中水电8844 万千瓦，占比81.1%，火电1800 万千瓦，占比16.5%，整体发电对水电高度依赖。根据湖北省水利厅发布的数据，长江汉口站水位持续降低，2022 年8 月15 日水位仅有约17.3 米，同比下降25%，我们认为这将持续影响未来四川省内发电量。
我们认为本次限电与煤炭短缺暂时没有较大关联。虽然四川8 月7 日至11日的日耗有明显提升，五天累计达到45.6 万吨，同比上升14%，周环比上升18%，但库存依然非常充沛。五天内四川动力煤库存合计1433.2 万吨，虽然同比减少5%，但周环比增加151%，同时五日平均可用天数保持在31.4 天，因此我们认为本次四川限电并非缺煤造成。
我们再次重申火电在电力保供和电力调峰环节的重要作用。随目前清洁能源概念股的占比扩大，整体电力供应端受天气影响的程度不断提升。火电作为一项稳定和调节性电源在整个电力转型的过程中依然发挥着电力保供的重要作用。考虑到火电未来将会从大型基荷电源概念股逐渐向新能源辅助转型，我们依然需要保障火电行业可以取得合理回报，即使在利用小时数受到下行压力时火电行业不会选择退役。目前广东和江苏等省份已经放开现货电价概念股管控，我们期待有关部门后续可以继续出台容量电价的相关政策，这将有助于维持火电的盈利能力和生存地位。此外，我们认为灵活性调峰资源（抽水蓄能、电化学储能、燃气发电）将在不同的适用地区共同发挥作用，配以电网概念股调度能力增强、开展虚拟电厂，将有望切实改善限电问题。
三季度我们建议关注高温天气结束后煤价下降带来的火电投资机会，重点推荐华电国际概念股、华能国际和华润电力。
风险
煤价高位运行带来的盈利风险。
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