事项：
国家卫健委龙头股等17 部门发布《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》，提到要逐步将适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术龙头股项目按程序纳入基金支付范围。
平安观点：
国家重视生育率下滑，辅助生殖项目有望加速纳入医保：第七次人口普查数据显示，2020 年我国出生人口1200 万人，人口出生率为8.50‰，出生人口连续三年滑落，出生率为1952 年该数据存在以来最低。国家重视生育率的下滑，在此次发布的“意见”中提到要逐步将适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目按程序纳入基金支付范围。同时要推进辅助生殖技术制度建设，健全质量控制网络，加强服务监测与信息化管理。我们认为，辅助生殖的部分项目有望加速纳入医保，同时行业监管或将向更加规范的方向发展。
辅助生殖纳入医保，有望进一步提高服务的可及性：我国不孕不育患者数量较多，根据沙利文的数据，到2023 年我国不孕不育的人群占比将达到18%。我国IVF 单周期价格一般在4 万元，渗透率约为7%，与美国超过30%的渗透率相比，仍然较低。我们认为较高的价格，使得一些中低收入人群对辅助生殖项目望而却步，导致辅助生殖概念股渗透率提升的速度较慢。随着未来辅助生殖项目进入医保，将会提高患者的可及性，有望推动需求端的快速释放，从而推动行业的发展。
随着辅助生殖行业概念股监管的趋严，更为规范的企业将有更好的发展空间。随着需求的释放，辅助生殖机构将为更多的患者提供服务龙头股，机构是否规范，治疗效果是否理想，成功率的水平，将决定患者就诊的数量。2018 年，我国辅助生殖周期数为68.4 万，对应498 家辅助生殖机构，平均一个机构的周期数仅为1373 个。一些未达到平均值的机构，无法获得充足患者，医生熟练度难以提升，因此整体成功率较低。较低的成功率带来口碑下滑，患者数量或将进一步减少。龙头企业通过口碑优势及扩张并购，可以吸引到更多的患者，从而获得高于行业的成长。
投资建议：我们认为，辅助生殖项目概念股进入医保，将推动行业加速发展，下游的医疗服务概念股企业将率先受益。我国辅助生殖用药市场龙头股仍然为进口主导，若未来药品市场进行集采，则有望推动市场竞争格局重构，从而为国产药企带来机会。建议关注：锦欣生殖、贝康医疗、长春高新、丽珠集团。
风险提示：行业增长低于预期的风险；疫情反复风险；医患纠纷风险。
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