核心结论：7 月OPEC 总产量2889.6 万桶/天，环比增加21.6 万桶/天；其中减产国实际产量较协议量低122.9 万桶/天。OPEC 预计2022 年全球原油需求同比增长310 万桶/天，较上月预测下调26 桶/天。
油价龙头股：7 月国际油价环比下跌。2022 年7 月，欧洲央行2011 年以来首次加息、加剧市场对经济衰退忧虑，叠加美国汽油库存增加影响，国际油价整体下跌，布伦特原油现货月度均价为112.83 美元/桶，环比下降11.01 美元/桶（-8.89%）。
维持每月小幅增产决议。8 月3 日，OPEC+决定2022 年9 月协议产量环比提升10 万桶/天，较此前协议增产节奏概念股有所放缓（2022 年6-8 月每月协议产量环比增量分别为43.2 万桶/天、64.8 万桶/天、64.8 万桶/天）。
OPEC 产量：7 月产量环比增加21.6 万桶/天；减产国产量低于协议量122.9万桶/天。OPEC 7 月总产量2889.6 万桶/天，环比增加21.6 万桶/天。增量主要来自沙特阿拉伯，其产量环比增加15.8 万桶/天。减产十国产量环比增加28.7万桶/天，较协议量低122.9 万桶/天；产量不足主要来自于尼日利亚、安哥拉，两国产量分别低于协议量61.6 万桶/天、33.7 万桶/天。
非OPEC 产量：预计2022 年产量增加214 万桶/天。 OPEC 8 月月报预计2022-2023 年非OPEC 国家原油产量（含凝析油）分别增加214 万桶/天、171万桶/天。其中2022 年美国、加拿大、巴西分别预计增加115 万桶/天、19 万桶/天、15 万桶/天，印度尼西亚、泰国预计分别预计减少4 万桶/天和5 万桶/天。2023 年美国、挪威、巴西分别预计增加120 万桶/天、24 万桶/天、20 万桶/天，俄罗斯预计减少37 万桶/天。预计美国2022-2023 年原油产量分别为1194 万桶/天、1274 万桶/天，分别同比增加68 万桶/天、80 万桶/天。
全球原油龙头股需求：下调2022 年需求增速至310 万桶/天。OPEC 8 月月报预计2022年全球经济增速为3.1%，较上月预测下降0.4 个百分点。预计2023 年全球经济增速为3.1%，较上月预测下降0.1 个百分点。考虑到俄乌冲突升级、高通胀和持续控制新冠疫情的努力造成的经济影响，因此预计2022 年全球原油需求增速为310 万桶/天，较上月预测336 万桶/日有所下降。预计2023 年全球原油需求同比增长270 万桶/天，与上月预测持平。若需维持原油龙头股市场供需平衡，OPEC 8 月月报预计2022 年-2023 年全球对OPEC 原油需求分别为2884 万桶/天、2978 万桶/天。
库存：6 月OECD 原油库存环比+0.06 亿桶，石油产品库存环比+0.15 亿桶。6月OECD 商业石油龙头股库存27.12 亿桶，同比-1.63 亿桶，环比+0.21 亿桶，低于最近五年平均值2.61 亿桶，低于2015-2019 年均值2.36 亿桶。其中，原油库存13.30 亿桶，同比-0.54 亿桶，环比+0.06 亿桶；石油产品概念股库存13.81 亿桶，同比-1.09 亿桶，环比+0.15 万桶。
投资建议：欧美加息背景下，原油需求担忧加剧，国际油价从前期120 美元/桶高位回落至100 美元/桶以内。建议关注：（1）低估值的民营炼化龙头荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、新凤鸣、桐昆股份等；（2）天然气产业链龙头新奥股份、广汇能源、九丰能源等。
风险提示：原油价格回落，石化产品需求不及预期，产油概念股国产量变化，美伊关系等。
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