行业数据点评
7 月系统装机龙头股量延续6 月高增长势头，单月装机再上50MW，三大示范城市群细则落地叠加高功率趋势，下半年装机量高增长确定性进一步增强。
7 月，燃料电池系统龙头股装机量为52.20MW，同比增长318%，装机量已连续两个月超50MW。装机均为中功率（40-70KW）和高功率概念股（70kW 以上）系统，本月高功率系统占比81%，系统装机高功率化趋势明显，符合氢能概念股中长期规划；2022 年1-7 月燃料电池系统累计装机量152.85MW，同比增长143%，已达2021 年全年近九成装机量，北上广示范城市群细则已落地，将加速推动FCV 放量及市场化进程，整车数量增长及系统高功率化使下半年系统装机量高增长确定性进一步增强。
7 月FCV 上险量再创新高，FCV 产量与装车量差值达480 辆，积压的装车量已部分释放并将于下半年继续释放，单月装车量有望超千辆，全年看向5-6 千辆。7 月，燃料电池整车上险量为584 台，同比上升395%。由于统计口径差异，中汽协官网公示7 月FCV 产销分别为292/245 辆，同比分别增长4.6 倍和13.4%，因FCV 装车数量与当月产销存在时间差，1-7 月FCV累计上险量为1614 台，而1-7 月FCV 产量在2094 辆，中间差值为480辆，对比上月773 辆差值，FCV 的产量盈余已开始释放，预计余量将于下半年将持续释放，对应单月装车辆有望超千辆。
北京和上海城市群头部企业积极推广，亿华通单月装机再次登顶榜首。7月，亿华通、重塑科技和国电投为装机量前三，分别为27.5/7.4/4.1MW，占比53/14/8%。亿华通和重塑分别作为北京和上海示范城市群的头部企业，受益于政策细则落地与推动，系统装机将持续放量。2022 年1-7 月，亿华通、鸿力氢动和重塑累计装机量依旧位列前三， 分别达到51.9/33.3/19.7MW，分别占比34/22/13%。
示范城市群产销概念股：7 月，北京示范城市群落地最多，为372 辆，其次为上海城市群的134 辆，河南、河北、广东城市群分别为129/128/55 辆。当前新政策尚未出台，广东销量不佳或受补贴细则未落地影响，在本月细则已出台的背景下，预计下半年将迎来放量；2022 年1-7 月，北京示范城市群累计上险量最多，为757 辆，上海、河南、河北和广东示范城市群分别为331 辆、259 辆、252 辆和123 辆。
全球整车产销：1）日本：2022 年1-6 月日本丰田FCV 全球累计销量2339辆，同比下降37%（7 月数据暂未公布）；2）韩国：2022 年1-6 月韩国现代FCV 全球累计销量为5032 辆，同比下降2%；其中本土销量为4885 辆；3）美国：2022 年1-6 月 美国国内FCV 累计销量为1930 辆，同比下降7%；1-5 月，日本丰田的FCV 累计在美国销量占比达72%（6、7 月未公布）。
投资建议
2022 年将是氢能及燃料电池行业概念股的爆发元年，我们建议关注市场空间较大、业绩增幅明显的制氢环节，首推具备地理位置优势及资源优势的九丰能源；其次建议关注政策力度较大的广东地区相关公司，如美锦能源、雄韬股份。
风险提示
政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气概念股降本不及预期。
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