行业核心观点
2022 年1-7 月份我国社会消费品零售龙头股总额246302 亿元，同比下降0.2%。其中，1-7 月份商品零售同比小幅增长0.5%，餐饮收入同比下降6.8%；7 月份社会消费品零售总额35870 亿元，同比增长2.7%，较6 月增速下降0.4 个pcts，其中，商品零售同比增长3.2%，较6 月增速放缓，餐饮收入同比下降1.5%，较6 月降幅收窄。①细分品类：7月必选品增速普遍放缓，可选品增速分化。从细分品类来看必选品龙头股均保持正增长，但增速普遍放缓，可选品只有家具、建筑及装潢材料概念股类负增长，其它都为正增长，其中金银珠宝、家用电器和音像器材类增速回升明显，烟酒、文化办公用品、饮料增速也有所回升，化妆品增速回落。②网上：1-7 月全国网上零售额同比+3.2%，其中实物商品网上零售额同比+5.7%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+15.7%/+3.4%/+5.0%。总体来看，7 月社零增速较6 月份有所放缓。目前全国多地疫情反弹，对消费复苏造成负面影响，但我们判断由于主要大城市已具备针对奥密克戎的抗疫经验，此次疫情反弹对经济和消费影响将小于4、5 月，无需过度悲观，预计下半年消费市场将好于上半年，建议关注：①食品饮料：必需品消费具备刚性，且提价转嫁成本能力强，而高端、次高端白酒提价亦逐步落地，未来消费蓝筹估值有望迎来进一步修复，建议关注高端、次高端白酒、调味品、速冻食品、预制菜、乳制品等行业龙头。②美妆珠宝医美：颜值时代下，美妆珠宝医美市场广阔，高景气度持续，建议关注美妆珠宝医美龙头。
投资要点：
总体：7 月社会消费品零售总额同比增长2.7%，增速较6 月放缓。
2022 年1-7 月，社会消费品零售总额246302 亿元，同比下降0.2%，7月社零总额35870 亿元，同比增长2.7%，增速较6 月有所放缓。①按消费类型分类，7 月商品零售增速放缓，餐饮收入增速降幅收窄。1-7月商品零售同比+0.5%，其中7 月同比+3.2% ，较6 月增速下降0.7pcts，；1-7 月餐饮收入同比-6.8 %，其中7 月同比-1.5%，较6 月降幅收窄2.5 个pcts。②按地区分类，7 月乡村和城镇增速均放缓。
1-7 月城镇消费品零售额同比-0.3%，其中7 月同比+2.7%，1-7 月乡村消费品零售额概念股同比+0.1%，其中7 月同比+2.6%。③按零售业态分，便利店、超市增速亮眼，百货降幅较大。1-7 月限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店零售额同比分别增长4.1%、4.6%、3.7%，百货店、专卖店分别下降7.4%、2.3%。
细分：7 月必选品增速普遍放缓，可选品增速分化。从细分品类来看，必选品保持正增长，但增速普遍放缓，7 月限额以上粮油食品、中西药、日用品分别同比+6.2%/+7.8%/+0.7%，较6 月增速分别下降2.8/4.1/3.6 个pcts。7 月可选品普遍正增长，其中只有家具、建筑及装潢材料龙头股类负增长，同比分别-6.3%/-7.8%，其它品类保持正增长；金银珠宝、家用电器和音像器材类增速亮眼， 同比增速分别为+22.1%/+7.1%，较6 月增速大幅回升14.0/3.9 个pcts；烟酒、文化办 公用品、饮料增速也有所回升， 同比增速分别为+7.7%/+11.5%/+3.0%，较6 月增速回升2.6/2.6/1.1 个pcts；化妆品增速明显回落，7 月同比+0.7%，较6 月增速下降7.4 个pcts。
网上：1-7 月线上零售额同比+3.2%。2022 年1-7 月，全国网上零售额73224 亿元，同比+3.2%。实物商品网上零售概念股额63153 亿元，同比+5.7%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%；在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+15.7%/+3.4%/+5.0%。
风险因素：消费恢复不及预期风险、疫情风险、政策风险。
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