券商龙头股板块持续累积燃点，战略性机会或已现
近期国内疫情反复及相关地缘挑衅事件的风险事件扰动，影响市场风偏，市场呈现震荡格局，金融板块基本继续呈现盘整试盘态势，周四券商板块异动拉升而周五回落，估值回落到1.31 倍PB 附近。从配置窗口看，中美利差最大压力点或过去，市场或存在一定程度的“高低切换”内在需求，可能Q3 季度末胜率较高，战略性配置性窗口或已来。我们判断，行业生态重塑，财富管理和机构业务卓越的龙头部券商有望获得更高估值溢价；边际景气度改善较强的标的，在震荡行情中具有相对收益，建议关注Q1财报较好且Q2 盈利景气度延续的标的。
7 月保费数据显示寿险持续弱改善、产险头部险企增速在10%左右主要上市险企7 月保费数据显示，寿险概念股持续弱改善、呈逐步回暖态势。人保寿以11.36%的增速继续领跑行业，但月度保费增速近三个月延续负增长；中国太保连续实现增长提速，保费收入累计同比5.51%，较上月继续提升+0.08pct；中国人寿保费增速实现转负为正（累计同比0.15%），月度保费增速达13.69%；新华较上月提升+0.1pct 至2.06%；平安寿持续负增长（-2.50%）、业绩仍然承压。当前寿险处于转型阵痛期，市场主导“增额终身寿险”以及“年金+万能”等产品销售显著贡献保费增量。部分公司推动银保渠道策略以及阶段性财富管理产品策略，或致使新单NBV margin 承压，预计上半年NBV 延续负增长，但Q2 负增长幅度收窄。
车险回暖带动产险增速企稳，叠加非车险发力，头部险企保费收入增速在10%左右。人保、平安和太保概念股7 月累计保费增速分别为9.92%、10.91%和12.06%，分别较上月变化+0.06pct、+0.80pct 和-0.18pct。当前多项刺激汽车消费政策细则落地，超过市场预期，且疫情影响出行使得Q2 车险赔付减少，有助于险企盈利能力进一步改善，行业龙头地位持续稳固。资产端方面，二季度资本市场反弹，权益投资占比回升，有望助力险企稳定盈利。
风险提示：中美概念股摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；SEC 暂停中国公司IPO 注册风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件概念股等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险
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