目前多套TDI 装置停产检修，欧洲TDI 产能龙头股遭受冲击
根据天天化工网，科思创位于德国的30 万吨/年TDI 装置因氯气泄露导致不可抗力停产，预计在2022 年11 月30 日后恢复供应。受影响工厂生产概念股的氯气是当地许多下游厂商用于生产的基础化学品，没有其他替代源和供应源。由于下游生产所需的氯供应被中断，科思创位于多马根概念股的TDI 工厂龙头股被迫关闭。此外，巴斯夫位于德国的30 万吨/年TDI 装置于4 月底停车检修，目前尚未重启；万华化学BC 25 万吨/年TDI 产能从2022 年7 月15 日开始例行检修，目前仍未复产。三家企业总计85 万吨/年TDI 产能受到影响，约占全球TDI 产能的25.8%。
欧洲化工概念股企业将持续受到能源成本增加及原材料概念股短缺带来的负面影响俄乌冲突导致的欧洲能源危机愈演愈烈，俄罗斯目前已经停止向欧洲部分国家供应天然气，预计欧洲在未来一段时间内都将面临俄罗斯天然气替代压力。由于持续高温，欧洲运输动脉莱茵河水位降低，船舶须减少载重继续航行，运输成本大幅增加，且未来面临断航风险。此外，高温天气也将降低欧洲核电发电量，再度刺激欧洲电价大幅上升。在煤炭能源运输难度加大、核电发电不足的背景下，电力领域天然气需求增长，推动欧洲天然气愈发紧缺。天然气供给不足将冲击欧洲化工企业，多处化工厂宣布减产。全球化工业龙头企业之一巴斯夫称若天然气供应量低于最大需求的50%，将关停其在德国路德维希港的生产基地。欧盟理事会7 月26 日宣布，欧盟各成员国达成了一项政治协议，同意在自愿基础上在冬季前削减15%的天然气使用量以应对能源短缺问题。欧洲将首先削减工业和电力领域对天然气的需求，而天然气供给不足或将对化工品生产供应产生影响。
欧洲TDI 供需失衡导致中欧价差扩大，国内出口有望受益欧洲供需失衡推动中欧两地TDI 价差持续扩大，国内出口有望受益。根据彭博数据，五月欧洲TDI 价格较国内高1300 美元以上。根据海关数据，2022 年上半年国内TDI 对外出口量约为15.5 万吨，6 月份TDI 出口量高达3.5 万吨，同比增长65%。第三季度是传统旺季，我们预计出口量还会有一定幅度增长。此外，预计国内下半年会加速推动“保交楼”措施，地产需求或将逐渐复苏。目前国内TDI 价格出现反转迹象，根据百川盈孚，2022 年8 月12 日 TDI 市场主流价格为15,800 元/吨，2
022 年8 月8 日至8 月12 日均价15,570 元/吨，较上周上涨2.17%。
受益标的：万华化学龙头股、沧州大化
万华化学概念股：公司现有TDI 产能65 万吨/年，公司是全球第三大TDI 供应商龙头股和全球最大的MDI 供应商；沧州大化：TDI 产能概念股采用瑞典国际化工技术,拥有一套年产3 万吨TDI 装置、一套年产5 万吨TDI 装置及年产7 万吨TDI 装置，总产能达到15 万吨/年。
风险提示：市场需求不及预期，能源价格波动，原材料概念股价格大幅波动。
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