硅料龙头股价格见顶，博弈进入关键期，海外需求依然旺盛，国内地面待硅料降价逐步启动！因海外市场需求旺盛，2022年7月东方希望停产，硅料供给收缩，因此硅料价格持续上涨，截至2022年8月3日复投料价格涨至30.2万元/吨，创历史新高，但我们预计当前硅料价格已处于顶部位置，向上空间有限，且超过30万吨产能将在2022年9月达到满产，在2022年8月中下旬将逐步爬坡释放产出，供给逐季增加，打破供求紧张局面，我们预计硅料价格有望2022年8月底9月初开始下降。当前处于博弈关键期，2022年8月组件龙头排产持平略降，但随硅料供给释放和价格下跌，我们预计国内地面将大规模放量，推动组件后续排产将快速提升，展望2022Q3组件前四家龙头总出货43-47GW，环增9~25%，四季度旺季到来，出货将环比高增30%+。
2022年H1国内分布式需求龙头股和海外需求超市场预期，2022年下半年需求确定性较强，2023年继续高增：根据国家能源局，国内2022H1光伏装机30.88GW，同增137.4%，装机持续超市场预期；海外新兴市场全面开花，2022H1巴西、印度、西班牙等市场政策利好光伏装机，欧美地区能源概念股价格高涨，刺激装机，2022H1组件出口量78.6GW，同增74.3%，其中6月组件出口量15.2GW，同增78%；6月逆变器出口金额7.14亿美元，同增63.1%，环增20.6%，组件逆变器龙头股出口数据持续提升印证海外需求旺盛。我们预计2022年全球光伏装机240-250GW，同增50%+，其中国内需求85-95GW，同增90%左右，分布式占比55%+，海外需求150-160GW，同增30%+。2023年最紧缺的硅料环节产能大规模释放，降价刺激需求高增，我们预计2023年全球光伏装机340-350GW，同增40%+，其中国内130-140GW，同增45%+，海外200-210GW，同增32%+。
欧洲能源危机持续存在，PPA和居民电价创新高，光伏发展再提速；国内财政部下达2022年地方光伏、风电等补贴通知。欧洲能源危机加重，欧洲的购电协议价格(PPA)同比涨幅达到“惊人的”47%。在能源价格上涨背景下，光伏发展再提速。财政部官网正式下达11个省区可再生能源电价附加补助。2022年补贴资金共下达两批，本次共下达补贴资金27.5亿元，之前已下达39.6亿元，累计下达67.2亿元。
投资建议：强烈看好组件和逆变器环节的成长alpha，强烈推荐：逆变器（锦浪科技、德业股份概念股、阳光电源、固德威、禾迈股份、昱能科技），组件（隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源）和金刚线环节（美畅股份），看好格局稳定的玻璃、胶膜（福莱特、福斯特概念股、海优新材，关注信义光能）和硅料硅片电池片龙头（通威股份、大全能源、爱旭股份，关注TCL中环、上机数控等）。
风险提示：竞争加剧，政策不及预期。
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