现有厂商/新进入厂商纷纷布局TOPCon 技术，资本开支龙头股上行趋势明显。新进入厂商，8 月17 日皇氏集团发布公告，公司与安徽省阜阳经济开发区拟签订包括参与投资建设年产20GW TOPCon 高效太阳能电池龙头股项目在内的战略合作框架协议；同日，沐邦高科发布公告，公司与鄂城区人民政府签订相关协议，拟在鄂城区建设10 GW TOPCon 光伏电池生产基地项目，项目投资规模预计 48 亿元人民币。现有厂商，根据索比光伏网官微8 月18 日的推送，英利能源举行年产5GW 高效N 型太阳能电池材料产业园项目开工仪式，该产业园项目坐落于保定市满城经济开发区，总投资约25 亿元；通威股份8 月17 日发布半年报，公司的8.5GW TOPCon 产线预计于年底投产。
PE-Poly 渗透率有望上升，相关厂商将受益。根据通威股份半年报，通威TOPCon 电池概念股采用了210 PECVD 多晶硅沉积路线，平均转换效率超过24.7%，组件功率达到690W（210 尺寸66 片版型），并规划新增建设8.5GWTOPCon 电池产线，预计于22 年底建成投产龙头股，这是行业内头部电池厂家首次公开大规模采用PECVD 的TOPCon 量产新线，一定程度上代表了TOPCon 技术与PE-Poly 技术路线的产业趋势。
根据捷佳伟创公众号的推送，其自主研发的PE-Poly 路线TOPCon 装备8 月和7 月连续中标太阳能头部企业TOPCon 电池装备项目，将明显受益于TOPCon 以及PE-Poly 趋势；TOPCon 预计将以新建产线为主，多数厂商将会新配置相应的组件产线，奥特维将有望受益。
选股逻辑遵循总量和增量逻辑，总量是指单GW 价值量，增量是技术迭代的新增量弹性，总量逻辑下主要受益的标的包括捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电等，增量逻辑下受益标的包括奥特维、海目星、帝尔激光等。捷佳伟创实现PERC+/TOPCon/HJT 设备龙头股全覆盖，已具备HJT整线能力；奥特维起家于组件设备龙头股，新进入硅片设备、电池片设备以及半导体设备领域，有望成为平台型企业；帝尔激光转印技术持续突破，有望贡献可观增量收入；海目星作为锂电激光设备翘楚，新切入光伏激光设备龙头股领域，已经获得一定进展；迈为股份在HJT 设备方面领先明显，21 年实现设备出口，4 月新中标印度4.8GW 订单，技术实力获认可；晶盛机电作为单晶炉龙头，受益于硅片行业龙头股扩产，且有望打开碳化硅第二增长曲线。
风险提示。电池技术提效降本不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；技术迭代对不同设备影响的风险；需求波动的风险；贸易摩擦的风险。
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