经济性显著提升，光伏行业龙头股景气度高涨。随着光伏经济性的提升与各国节能减排政策的推进，光伏行业持续景气，2021 年全球新增装机达到170GW，同比增长28%。未来随着各国政策的落实和国际能源结构持续优化，光伏装机龙头股量有望持续上升，我们预计2025 年全球装机量将达到480GW，2021-2025 年CAGR为30%。
透明EVA 占据主导，白色EVA、POE 与EPE 加速进击。透明EVA 凭借价格优势目前仍是行业主流，2021 年市占率达到52%。白色EVA 概念股具有较高反射率，在封装时作为底层胶膜使用，能够有效提高电池片间隙入射光和组件透射光的反射。POE 具有较高的透射率和阻水性，能够解决双玻组件采用透明EVA 时的雾化吸水问题，有效提升双玻组件抗PID 性能，且目前国内厂商加速布局，价格有望下行。共挤型POE（EPE）通过多层共挤技术同时具备POE 的阻水和抗PID 特性与EVA 的高良率压层特性，根据CPIA 的预测，2025 年EPE 的市场份额有望达到23.2%。
扩产周期长，EVA 粒子供需紧平衡。设备方面，EVA 粒子生产所需要的设备大多数来自海外，压缩机与高压管等设备需要定制，而设备的交付时间在1.5-2 年左右。工艺方面，由于光伏级EVA 反应装置压力较大且温度较高，调试时间较长，从能够生产EVA 到产出光伏级EVA 需要约一年的调试时间。我们预计2022-2023 年EVA 需求为128.57/166.40 万吨，2023 年供给缺口将达到1.4万吨，供需紧平衡的情况将延续。POE 方面，目前卫星化学、万华化学与岳阳兴长等厂家已展开布局，POE 粒子国产化有望加速。
PVB 加速切入，或有望供需紧张情况。目前国内的PVB 设备制造已进入最新的第二代水平，在学习国外设备龙头股的基础上取得了关键突破。目前全球PVB 膜产能达到86.56 万吨，国内PVB 膜产能达到16.54 万吨，皖维高新、德斯泰、忠信（清远）等国内企业均有光伏级PVB 膜生产能力，且均有扩产计划，若未来EVA 供需仍紧张，PVB 材料有望抢占一定光伏封装材料市场份额。
投资建议：随着海外能源危机的加剧与经济性的提升，光伏行业景气度高涨，EVA 粒子龙头股短期内仍将处于供需紧平衡状态，价格中枢或将持续上移，推荐国内EVA 粒子龙头企业联泓新科、东方盛虹，建议关注卫星化学、万华化学、岳阳兴长。面对EVA 粒子短缺的局面，一线胶膜龙头股厂商凭借供应商范围更广泛、采购量较大等优势，持续夯实龙头地位，强化核心竞争力，推荐福斯特、海优新材、赛伍技术。PVB 具有高粘度、成膜性好、抗拉强度高、抗冲击等优点，适用于双玻组件概念股，未来有望填补EVA 粒子短缺带来的缺口，建议关注皖维高新。
风险提示：光伏装机需求不及预期、光伏 EVA 粒子概念股产量释放进度超预期等。
数据推荐
最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构概念股关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票