行业近况
我们跟踪了空调行业出厂端最新数据。产业在线统计，2022 年7 月空调内销出货量899 万台，同比-8.8%；外销出货龙头股量430 万台，同比-10.5%。
评论
持续高温天气刺激空调零售龙头股：1）今年夏季，高温席卷北半球，许多国家遭遇极端高温天气，欧美多地气温打破历史记录。6 月下旬开始，国内大范围的高温天气对于空调零售的提振作用非常明显。2）7 月空调线上、线下零售额分别同比+25%、-6%，线上零售增速大幅转正，线下零售额降幅收窄。3）7 月美的、格力、海尔、海信线上零售额分别同比+33%、+9%、+40%、+31%，美的、海尔、海信的空调线上零售均大幅增长，格力同比增速较低主要由于去年同期线上零售的高基数。
需求传导至出货需要时间：1）生产端的排产及出货是综合考虑库存、原材料、需求等多方面因素的结果。22 年1-5 月，出货表现优于零售，零售的疲软并未完全传导至出货端。2）6 月中旬以来全国大范围高温天气带来空调需求好转，7 月空调内销出货量高于排产23%，行业信心明显提升。近期原材料价格下跌，空调厂商在平衡需求及生产成本的考虑下，出货并未明显好转，但我们预计出货后续将逐月改善。3）分品牌看，7 月格力、美的、海尔、海信内销出货量同比-19.5%、-23.3%、+14.9%、+24.0%。海尔、海信市占率有所提升，分别同比+2.3、+0.9ppt，格力、美的市占率同比有所下滑。在行业竞争格局稳定及龙头策略转向的背景下，二线品牌表现更为亮眼。
出口面临通胀及较高基数的压力：1）产业在线数据显示，1H22、7M22空调外销出货量同比分别-2.2%、-10.5%，高通胀及地缘冲突对需求产生一定影响，同时较高基数下呈同比下滑趋势。2）今年夏季，欧洲及美国出现高温天气，我们预计对空调需求有所带动，7M22 空调出口出货量高于排产17%。3）分品牌看，7 月美的、格力、海信、海尔外销出货量同比-26.2%、-18.5%、+27.6%、+73.3%。4）欧洲能源短缺带来热泵需求快速增长，作为暖通空调产业的一环，国内热泵出口受益，根据产业在线数据，1Q22、2Q22 我国空气源热泵出口金额同比+98%、+38%。
估值与建议
暖通空调产业概念股近期受益于全球高温、原材料成本下降、空气源热泵出口需求高增长。推荐暖通空调行业龙头：美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电，其中海信家电作为二线龙头下半年业绩弹性大。
风险
市场需求波动风险；市场竞争加剧风险；原材料概念股价格波动风险。
数据推荐
最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构概念股关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票