投资要点
本周价格涨幅前五的石化产品：天然气龙头股Henry Hub 期货，8.73%；中国LNG（华北易高），6.98%；PTA（华东），5.64%；苯酚（华东），4.51%；丙烯酸（华东），4.44%。
本周价格跌幅前五的石化产品：混合芳烃龙头股（华南），-3.7%；MTBE（烟台万华），-2.72%；丙烷（华东到岸冷冻价），-2.59%；丁二烯（华东），-2.5%；乙烯（韩国FOB ），-2.3%。
本周价差涨幅前五的石化产品：乙二醇-乙烯，156.66%；丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇，94.84%；己二酸-纯苯-硝酸，76.63%；丙烯-丙烷，34.18%；PTA-PX，32.96%。
本周价差跌幅前五的石化产品：顺酐-碳四，-205.08%；PET(有光)-原料，-43.9%；PET(半光)-原料，-43.9%；涤纶长丝POY-原料，-20.56%；涤纶长丝FDY-原料，-15.12%。
三大机构发布原油月报，IEA 上调2022 年全球原油需求预测。
IEA 发布2022 年8 月OMR 报告，需求方面，预计2022 年全球原油需求将达到9970 万桶/日；2023 年全球石油需求将达到10180 万桶/天。
供给方面，7 月全球石油概念股供应达到10050 万桶/日。
OPEC 发布2022 年8 月MOMR 报告，需求方面，预计2022 年全球油品需求同比增加310 万桶/日，环比上月预测值下调26 万桶/日，其中OECD 国家同比增长162 万桶/日，非OECD 国家增长148 万桶/日；预计2023 年全球油品需求同比增加270 万桶/日，其中OECD 国家同比增长60 万桶/日，非OECD 国家同比增加210 万桶/日。供应方面，预计2022 年非OPEC 国家油品供应增量为214 万桶/天，环比上月预测下调1 万桶/天；预计2023 年非OPEC 国家油品供应增量为171 万桶/天，环比上月预测值持平。预计2022 年OPEC 国家NGLs 产量同比增长11万桶/天，达到平均539 万桶/天，环比上月预测持平。2023 年OPEC 国家NGLs 产量将同比增长5 万桶/天，达到平均544 万桶/天，环比上月预测值持平。2022 年7 月，OPEC 的原油产量环比提升21.6 万桶/天，平均为2889.6 万桶/天。
EIA 发布2022 年8 月STEO 报告，预计全美2022 年全年原油产量1186万桶/天，预计2023 年产量将再增加84 万桶/天，达到1270 万桶/天。
2021 年液体燃料净出口16 万桶/天，与上月净进口披露值持平；预计2022 年净出口103 万桶/天，较上月净进口预测值减少26 万桶/天；预计2023 年净出口90 万桶/天，较上月净进口预测值减少9 万桶/天。
需求端预期有所好转，本周国际油价有所回升。据新华网消息，美国7 月CPI数据同比增速8.5%，同比增速较上月有所回落，市场对需求端隐忧有所缓解；IEA 发布8 月OMR 报告，上调全球原油需求预期。此外，周初塔斯社消息称，德国政府排除了批准北溪二号天然气项目的可能性，对于能源紧缺、油气替代需求预期有所升温。截至2022 年8 月12 日，本周WTI 期货结算价较上周上涨3.5%至92.09 美元/桶；Brent 期货结算价较上周上涨3.4%至98.15美元/桶。
截至2022 年8 月5 日当周美国商业原油库存环比上周上升545.7 万桶至4.32亿桶；美国战略原油库存环比上周减少529.7 万桶至4.65 亿桶；常规汽油库存增加17.8 万桶，馏分油库存增加216.6 万桶；2022 年8 月5 日当周美国原油产量为1220 万桶/日，环比上周增加10 万桶/日；美国炼厂当周平均日净加工量为1658.1 万桶，环比增加72.8 万桶/日，毛加工量1691.6 万桶/日，环比增加59.6 万桶/日，炼厂可用产能开工率为94.3%，环比上升3.3 pcts。贝克休斯油服数据显示，截至2022 年8 月12 日当周，美国活跃石油钻井数为601台，环比上周增加3 台。
需求改善，LNG 价格环比提升。供给端，本周国内实际产量54790 万方（39.31万吨），环比下滑3.65%；进口气源方面，本周国内13 座接收站共接收LNG运输船17 艘，环比增加4 艘，到港量106.76 万吨，环比上周增加14.28%。
需求端，本周国内LNG 总需求环比上周增加2.59 万吨（+2.59%）至50.65万吨。截至8 月5 日，中国LNG 出厂价格为6900 元/吨，环比上周上涨450元/吨。
PTA 价格上行，PTA-PX 价差有所修复。供应方面，华南一厂3# 125 万吨装置2022 年7 月底意外停车，8
月7 日附近重启。本周PTA 行业总产能为7318.5万吨。本周PTA 检修产能约1989.6 万吨，长期停车产能525 万吨，实际在产 产能4803.9 万吨，在产产能开工率为82.58%。截至8 月12 日中纤网数据显示PTA 流通环节库存为174.2 万吨，环比上周减少5.4 万吨。PX（进口CFR）价格为1094 美元/吨，环比上周上涨30 美元/吨。PTA（华东）价格6185 元/吨，环比上周上升330 元/吨；PTA-PX（进口CFR）价差为725 元/吨，环比上周增加180 元/吨。
限电导致下游加弹、织机开工下滑，涤纶长丝价差回落。供给端来看，据中纤网消息，本周浙江高温限电背景下，浙江涤丝厂商开工受到不同程度影响；而需求端来看，据中纤网数据，浙江地区下游织造、加弹开工率亦均有下滑，其中加弹综合开工下降至42%，织机综合开工下降至39%。综合来看，需求回落主导本周涤丝价差收窄。截至2022 年8 月12 日，涤丝工厂DTY、POY和FDY 库存分别为37、33 和36 天，环比上周持平；DTY 价格环比上周持平为9200 元/吨，FDY 价格环比上周持平为7950 元/吨，POY 价格环比上周持平为7875 元/吨；POY 与原料价差较上周收窄300 元/吨至1158 元/吨，DTY与原料价差较上周收窄300 元/吨至2483 元/吨，FDY 与原料价差较上周收窄300 元/吨至1683 元/吨。
装置短停导致供给负荷下滑，丙烯酸价差有所修复。供给端，据百川资讯，本周国内部分企业装置短停检修，整体装置负荷降低，本周国内丙烯酸产量47126 吨，环比下滑0.76%；开工率65.23%，环比下滑1.15 pcts。需求端， 据隆众资讯数据，本周终端下游丙烯酸乳液开工环比上周持平。截至8 月12日，丙烯酸价格为7050 元/吨，环比提升300 元/吨；丙烯酸-丙烯价差为1848元/吨，环比上周提升210 元/吨。
供给端有所收缩，丙烯酸丁酯价差有所扩大。供给端，据隆众资讯数据，本周丙烯酸丁酯行业开工率65.29%，环比下跌2.35 pcts；需求端，本周丙烯酸乳液开工环比上周持平，综合来看供需关系有所改善。截至8 月12 日，丙烯酸丁酯价格为9050 元/吨，环比提升350 元/吨；丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇价差为604 元/吨，环比扩大294 元/吨。
下游UPR 开工下滑，顺酐价差收窄。供给端，据百川资讯，本周国内顺酐行业丁烷法开工率为56.9%，环比下滑9.7 pcts，苯法开工率为0%，环比持平。需求端，国内UPR 行业开工率17%，环比下滑3 pcts。综合来看，需求端收缩主导产品价差收窄。截至8 月12 日，顺酐价格为6920 元/吨，环比上周下滑130 元/吨；顺酐-碳四价差为-360 元/吨，环比上周收窄242 元/吨。
供给端开工回升、成本有所提升，丁酮价格环比持平。供给端，本周国内丁酮行业产量环比提升5.54%至7604 吨；需求端，下游涂料、胶黏剂等行业维持相对平稳。成本端，受本周原油价格回升带动，原料端成本或有所上移。
综合来看，虽供给有所增加，但成本端对产品概念股价格形成支撑，综合来看价格未出现显著变动。截至8 月12 日，丁酮（齐翔腾达 华东）价格为7600 元/吨，环比上周持平。
供给端显著缩减，己二酸价差修复。供给端，据百川资讯，本周行业开工率较上周大幅下滑20.88 pcts至40.65%，供给量25351 吨，环比大幅下滑33.93%。
需求端，近期下游各需求领域仍较为平淡，未见明显改善。截至8 月12 日，己二酸（华东）价格为9100 元/吨，环比上周上升100 元/吨；己二酸-纯苯-硝酸价差为734 元/吨，环比上周提升318 元/吨。
重点关注公司：从产品-原料价差来看，2021 年全年期间，PX-原油、PTA-PX价差仍处于底部区间，而涤纶长丝-原材料以及价差相较2020 年则有所修复，民营炼化企业、涤纶长丝企业利润同比大幅增长。2022 年Q1 单季度来看，在地缘政治事件带动下，国际原油价格大幅上行，但民营炼化企业业绩总体上仍实现增长。究其原因，行业层面，原油成本向成品油、化工品传导顺畅，影响盈利水平核心之要素仍为各产品供需格局，且原油价格上行过程中或贡献一定库存收益增厚利润；自身来看，新建民营炼化规模、工艺优势明显，成本优势突出，行业底部区域仍录得超额利润。未来随着需求的改善，预计成品油、PX、PTA、涤纶长丝等产品盈利自底部修复，同时相关企业当前亦积极依托上游炼化项目充沛、廉价原料库拓展下游新材料项目，深挖产业链潜力，努力提升抵御风险能力与综合盈利能力，未来可期。推荐恒力石化、荣盛石化、东方盛虹（炼化项目已投产）、桐昆股份（参股浙石化一体化项目）等民营炼化企业。而涤纶长丝企业短期内或受公共卫生事件影响致使下游需求减弱，盈利短暂承压。未来随纺服需求改善，长丝产品价差有望修复，推荐桐昆股份、新凤鸣。
恒力石化，公司为PTA 行业的龙头企业，现阶段拥有PTA 产能1160 万吨，为全球单体最大的PTA 工厂。公司上下游一体化程度较高，现已形成“原油-芳烃、烯烃—PTA、乙二醇—聚酯新材料”全产业链格局。上游方面，公司拥有2000 万吨炼化一体化项目，配套450 万吨PX 产能；下游方面，截至2021年末公司拥有涤纶民用长丝产能243 万吨，工业长丝产能40 万吨，工程塑料产能24 万吨，聚酯薄膜产能38.5 万吨，PBAT 产能3.3 万吨等，产品种类较为丰富。当前公司依托上游炼化项目充沛原材料储备，大踏步加码布局下游新材料项目：2022 年3 月24 日，60 万吨/年BDO 及配套项目（一期）进行环评拟审批公示；2022 年1 月26 日晚间正式公告拟建年产260 万吨高性能聚酯项目与160 万吨/年高性能树脂及新材料项目，已于2022 年2 月8 日开工；2021 年12 月26 日于苏州同日本芝浦及青岛中科华联签约引进12 条共计年产能16 亿┫湿法锂电池隔膜生产线，预计将于2022 年1 月起的18 个月内完成交付；2021 年6 月24 日晚间先后公告共计275 万吨的三个聚酯新材料项目及配套化工项目，当前亦在稳步推进中。连同控股股东及附属企业推出百亿级别员工持股计划，在绑定员工利益、完善激励体制的同时亦有望同时助力在建项目高效推进，彰显发展信心。未来随炼化产品需求的修复以及自身新材料平台的不断拓展，公司盈利能力有望持续提升。
荣盛石化，公司为PTA 行业龙头企业，其参控股PTA 产能约1900 万吨/年，权益产能约905 万吨/年。伴随2019 年底浙江石化4000 万吨/年炼化一体化一期项目的全面投产，公司打通原油-燃料油/石脑油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链。浙江石化炼化项目规模、配套优势明显，产品种类丰富，不仅具有较强盈利能力，产品多元化亦有助公司抵御周期波动的风险。当前浙江石化二期项目已全面建成投产，其将助力浙石化产品附加值、产销规模进一步提升，盈利能力亦将进一步增强；同时公司依托浙石化平台继续深挖项目潜力，布局下游新能源、新材料领域，未来有望进一步提升公司综合盈利能力。此外，2021 年全年来看，炼化项目各主要产品价差多数尚存修复空间，未来随下游需求进一步修复，炼化项目盈利亦有望随之改善。
东方盛虹，公司是差异化纤维行业与石化行业的领军企业之一，公司当前拥有差别化涤纶长丝产能260 万吨/年（配套上游PTA 产能390 万吨/年）；丙烯腈产能78 万吨/年，EVA 产能30 万吨/年，均在行业内具有领军地位。随盛虹炼化1600 万吨/年炼化一体化项目投产，公司现已成功构建“原油-PX/乙烯-PTA/乙二醇-聚酯-化纤”全产业链，未来随其产能逐步释放，有望带动公司产销规模与综合盈利能力实现跨越式增长。同时，公司亦有诸多新增产能/项目处于建设/推进当中：新能源新材料方面，斯尔邦丙烷产业链项目、EO扩能改造项目处于建设中，虹科新材料可降解材料（一期）处于拟建中，共计70 万吨/年规模的EVA 项目处于规划中；聚酯化纤方面，公司当前共计在建/拟建245 万吨/年差别化纤维产能（包括25 万吨/年再生纤维产能）。综合来看，公司产业链一体化程度有望持续提高，产业链版图有望持续扩张，各个项目间的协同效应有望持续增强，公司综合盈利能力与抵御风险能力有望持续提升。
卫星化学，公司为国内丙烯酸及酯行业的领先企业，产业链一体化程度较高，公司C3 产业链当前上游拥有90 万吨/年PDH 产能，下游拥有66 万吨/年丙烯酸和75 万吨/年丙烯酸酯产能、45 万吨/年聚丙烯产能、15 万吨/年SAP 产能、22 万吨/年双氧水产能概念股。随2021 年5 月20 日连云港石化烯烃综合利用项目一阶段投料试车成功，公司产品正式拓展至C2 产业链。当前公司已逐步形成“丙烯-丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP”、“乙烯-PE/EO/MEG”双产业链格局，并持续进行双线扩张。C3 产业链方面，年产30 万吨聚丙烯、25 万吨双氧水项目顺利推进；2021 年3 月与独山港经开区管委会签订新材料新能源一体化项目，包含80 万吨/年PDH、80 万吨/年丁辛醇、12 万吨/年新戊二醇产能；已与韩国SKGC 公司签订协议共同建设4 万吨/年EAA 项目。C2 产业链方面，连云港石化烯烃利用项目二阶段已进入安装阶段，预计2022 年中期试生产；2021 年12 月30 日公告投资150 亿元新建绿色化学新材料产业园项目，其中一期10 万吨/年乙醇胺装置、40 万吨/年聚苯乙烯装置、15 万吨/年电池级碳酸酯装置计划分别于2022 年三季度与四季度陆续建成试生产。总体而言，公司未来项目储备丰富，稳步推进，战略清晰，成长潜力可观。
华峰化学，公司是在我国氨纶、己二酸、鞋底原液等领域均具有龙头地位的综合性现代化聚氨酯领军企业。公司当前三大主要产品产能均为国内第一，有较大的规模优势；依靠不断的技改投入与新项目建设，公司生产成本逐年降低，能耗、物料控制水平行业顶尖，形成了显著的低成本优势；“己二酸—聚酯多元醇—鞋底原液”产业链可灵活调整产销比例，抑制波动，提升公司综合盈利能力，具有一体化优势。当前公司重庆基地“10 万吨/年差别化氨纶项目”二期5 万吨/年产能已投产，公司氨纶总产能已达22.5 万吨/年；“115万吨/年己二酸项目”中余下产能以及“30 万吨/年差别化氨纶项目”亦处于稳步建设投产中，我们预期公司的竞争优势将更加明显。
桐昆股份，公司积极向上游延伸产业链，参股浙江石化4000 万吨/年炼化一体化项目现已全面投产，形成炼油-PX-PTA-涤纶长丝全产业链格局，产品多元化有助公司抵御周期波动风险，炼化项目成本优势保障公司较强盈利能力。
同时，于2022 年1 月全面投产的项目二期在化工品比例、产品附加值方面亦有进一步提升，未来有望进一步增厚公司投资收益。公司作为涤纶长丝龙头企业，涤纶长丝产销量多年位居国内第一位，当前洋口港500 万吨PTA 与240万吨涤纶长丝产能、沭阳240 万吨涤纶长丝（短纤）产能、福建漳州200 万吨聚酯纤维产能均处于稳步建设和推进中，未来公司产销量有望保持增长。
新凤鸣，公司是我国涤纶长丝行业的领军企业之一，公司围绕“两洲两湖”
基地以及“两个1000 万吨”的十四五规划稳步前进，扩大产销规模。其当前沿“PX-PTA-涤纶长丝”积极进行产业链一体化布局：公司目前具有PTA 产能500 万吨/年、涤纶长丝产能630 万吨/年、涤纶短纤产能60 万吨/年，并有独山港400 万吨PTA 和210 万吨差别化、功能性纤维项目、中友化纤年产200万吨功能柔性定制化短纤、100 万吨功能性差别化纤维以及30 万吨聚酯薄膜新材料项目、年产270 万吨聚酯新材料一体化项目等处于规划/建设之中，未 来成长空间可观。随规划项目逐步落地投产，公司产业链一体化、规模化低成本优势有望进一步显现，增强公司盈利能力。
风险提示：宏观经济下行的风险，化工产品概念股需求不及预期的风险，国际油价大幅下跌的风险。
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