投资要点
本周专题：贝恩《全“服”武装，拥抱DTC：中国服装概念股企业升级换代之渠道篇》 什么是DTC 模式？对于服装行业，DTC 模式指的是以目标消费者为中心，跟随消费者的体验路径，布局关键触点——通过线上和线下多种渠道直接触达消费者，提供统一、跨渠道的体验和深层次互动，在这个过程中，通过数据概念股沉淀提升消费者运营能力，并逆向牵引生产和供应链变革。关于传统服装企业如何建设DTC 体系，贝恩建议，服装企业领导者以整体运营模式为中心进行变革。首先，清晰定义DTC 战略愿景和发展路径，其次，规划以数字化为基础的渠道战略，通过丰富的市场洞察和消费者调研，结合企业自身状况，诊断、梳理错综复杂的渠道网络。再次，提高线上电商平台和私域系概念股的运营能力，有的放矢选择线下零售门店的规划、执行和经营模式。第四，设计消费者全链路流程，提升全链路体验，并最大化消费者生命周期价值。最后，灵活组织运营模式、优化数字化能力，共同赋能变革。近期，随着各地服装概念股企业有序复工复产，拥抱布局DTC 模式有望赋能广大服装企业抵御这一轮疫情“倒春寒”，在疫情新常态下赢得新一轮增长。
行业动态：2022 年上半年我国纺织行业经济运行承压回升；USDA 8 月份月报：美国产量大幅下调，全球供需出现缺口；加拿大鹅截至2022 年7 月3 日的FY23Q1 财报1） 2022 年上半年我国纺织行业经济运行承压回升：行业供给方面，22Q2 纺织行业景气指数为46.3，环比回升3.7pct。上半年，纺织业、化纤业产能利用率分别为78%和84%，同比回落1.7、2.1pct。行业需求方面，22H1 全国限额以上单位服装鞋帽、针纺织品类商品零售额同比减少6.5%，较1~5 月收窄1.6pct，上半年我国纺织品服装出口总额达1564.9 亿美元，同比增长11.7%。企业层面，上半年全国3.6 万户规模以上纺织企业营业收入同比增长5.7%，产业链上绝大部分环节营业收入实现正增长，但在高成本、弱需求形势下，规模以上纺织企业利润总额同比减少17%，其中棉纺、化纤等上游行业利润规模有所缩减，印染、针织、服装、家纺、长丝织造等行业利润总额仍实现正增长。
2） USDA 8 月份月报：美国产量大幅下调全球供需出现缺口：据美国农业部发布的8 月份全球产需预测，2022/23 年度，全球棉花产量环比调减310 万包，消费量调减80 万包，期末库存下降150 万包。经过以上调整，2022/23 年度全球产量减少到1.17 亿包，消费量为1.19 亿包，产需缺口200 万包，上月产需相当。
3） 加拿大鹅公布截至2022 年7 月3 日的2023 财年第一季度财报：2023 财年第一季度，公司收入同比增长24.2%至6990 万加元，好于预期。分地区看，受开业门店推动，加拿大市场收入同比增长80.8%，这些门店在去年同期因新冠疫情限制限制措施而关闭；美国市场收入同比增长68.8%，主要是得益于DTC 可比销 售额增长。EMEA 本季度实现了37.4%的增长，主要原因是报告期内门店重新开业以及零售网络的大幅扩张，亚太地区同比下降28.1%是，本季度受疫情防控措施的影响，中国大陆16 家门店中有8 家关闭，截至2022 年6 月底，该地区的所有门店都已重新开业。公司称，Canada Goose 目前在中国的需求被压抑，预计随着消费者重返商店，该地区的销售将出现积极趋势。2023 财年，Canada Goose计划在中国开设4 家专卖店。
行情回顾（2022.08.08-2022.08.12）
本周纺织服饰和家居用品板块均跑赢大盘：本周，SW 纺织服饰板块上涨3.76%，SW轻工制造板块上涨3.25%，分别跑赢大盘2.93pct、2.42pct。各子板块中，SW 纺织制造上涨2.96%，SW 服装家纺上涨2.53%，SW 饰品上涨8.72%，SW 家居用品上涨2.84%。截至8 月12 日，SW 纺织制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为19.13 倍，为近十年的24.43%分位；SW 服装家纺的PE 为13.03 倍，为近十年的0.23%分位；SW 饰品的PE 为18.77 倍，为近十年的21.81%分位。截至8 月12 日，SW 家居用品的PE 为26.45 倍，为近十年的23.89%分位。
投资建议：
纺织服饰板块，纺织制造方面，在外需扩张及价格上涨背景下，7 月我国纺织服装出口继续保持快速增长，其中服装出口（美元计）环比增长8.0%，同比增长16.8%，建议继续关注运动鞋服制造商申洲国际、华利集团。品牌服饰方面，本周李宁发布22H1财报，在高基数和疫情扰动情况下业绩超市场预期，渠道库存仍保持健康水平。今日国家统计局公布7 月金银珠宝社零同比增长22.1%，增速位列15 个限上品类的首位，继续看好运动服饰概念股在疫后的恢复确定性和珠宝首饰在下半年旺季的恢复弹性，建议继续关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登、稳健医疗、周大生。
家居用品龙头股板块，本周30 大中城市商品房成交套数、成交面积环比继续下滑，同比降幅较上周扩大，国家统计局今日公布的7 月地产销售及竣工数据仍处于下行态势，环比未现明显改善。在地产数据仍在筑底、疫情尚存不确定性背景下，建议继续关注综合实力领先、抗风险能力强的家居龙头企业欧派家居、顾家家居、索菲亚，以及渠道规模成长空间较大的喜临门、金牌厨柜、志邦家居。
风险提示：
地产销售或不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；原材料价格波动；汇率大幅波动。
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