【核心组合】中航西飞、航发动力、中兵红箭、航发控制、中航沈飞龙头股、紫光国微、中航光电、中航重机、中航电子、中航高科、西部超导、中国海防
【重点股池】洪都航空、振华科技、火炬电子、鸿远电子概念股、新雷能龙头股、中简科技、中航电子、内蒙一机、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、宝钛股份、光威复材、华秦科技、中直股份、三角防务、应流股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、高德红外概念股、大立科技、铂力特、睿创微纳、北摩高科、亚星锚链、利君股份
【本周观点】（1）东部战区表示：东部战区将会在台湾岛和台湾海峡地区举行常态化战备警巡，时刻紧盯台海局势变化，持续练兵备战，随时准备出手捍卫国家主权和领土完整。（2）《台湾问题与新时代中国统一事业》白皮书发表。（2）解放军东海军事演习结束。至少出动了140 架军机绕飞台岛，包括隐身战斗机、侦察机、轰-6 轰炸机、运-20 空中加油机、无人机等，至少有41 艘军舰靠近台湾岛。
（3）黄海军演与渤海军演相继开启，其中渤海军演长达1 个月。新一轮军演表明我军完全有能力保证主权和领土完整，彰显强大国防的重要性。（4）年初以来军工“内生+外延，内需+外贸，军品+民品”逻辑持续加强，2021 年报及2022 一季报持续验证行业高景气：81 家公司2021 年营收/净利润分别增长16%/31%，2022一季度分别增长18%/29%。2018 年以来整体毛利率从21.8%提升至24%、净利率从6.4%提升到9.9%。（5）高景气度配合相对低估值，当前处历史低位具高性价比。
年初以来申万国防指数累计下跌15.5%，当前整体PE-TTM 为59 倍，处于过去10年历史最高点的26%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工。
【核心观点】国防军工12 字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品，国防装备确定性高成长。（1）“百年变局”下，国防军工“龙头股内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国家推动国企改革，要求“激发国有企业活力”、“提高国有资本效率”，未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注中船集团/航天科技/中电科/中航工业/航天科工龙头股等集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为军工行业增长提供持久动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。
建议加配国防军工，看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机 “十四五”复合增速约22%。航发受益于“维保+换发”、“十四五”复合增速约26%。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。
1)主机厂:中航西飞、航发动力、中航沈飞、洪都航空概念股、内蒙一机2)核心配套/原材料:航发控制、中兵红箭、西部超导、中航高科、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特等3)导弹及信息化:紫光国微、菲利华、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、高德红外、大立科技、中国海防
风险提示：1）股权激励、资产证券化概念股节奏低于预期2）军品进度低于预期。
数据推荐
最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资概念股评级机构关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票