关注莱茵河低水位+能源概念股危机带来的欧洲减产。本周德国莱茵河水位已降至40厘米（15.7 英寸）的临界水位，连续一个月低于过去5 年最低值。参考2018年也曾因水位过低导致德国路德维希港的生产基地原材料驳船运输受到严重限制，导致维生素等化工品减产，推动价格上行。结合之前市场此前一直关注的冬季欧洲能源危机带来减产风险，我们认为投资欧洲减产相关标的胜率已经显著提高。建议关注欧洲产能占比较高的聚氨酯和维生素，相关公司包括：万华化学、新和成、沧州大化、花园生物等。
看好资源高盈利持续+下游毛利率修复。我们把化工品按照产业链位置区分为上游资源环节，中游加工环节和下游制品环节。当前时点，我们看好上游资源品和类资源品的高盈利持续，以及下游制品端的毛利率修复。新旧能源切换和地缘政治冲突之下，能源套利空间较大，我们依然看好今年冬季的能源价格。
资源品龙头股推荐广汇能源，布局新疆煤炭+低价天然气，高景气+高成长。类资源品赛道推荐合盛硅业，工业硅龙头股底部有望迎来价格上行。在2022 年海运费下行和2023 年原材料跌价的预期之下，我们看好下游制品迎来毛利率修复阶段，主推以玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟和贵州轮胎为代表的轮胎行业，建议关注以永冠新材为代表的胶带行业。
2022 年的冬季，能源安全依然会是核心矛盾。原油方面，欧盟将在今年年底前将从俄罗斯进口的石油削减90%，并同意俄罗斯部分的原油供给部分将由OPEC 各个成员国承担，但除了沙特、阿联酋和伊拉克以外，OPEC 其余成员国闲置产能有限，短期难以提高产量。7 月22 日，美国原油库存896.6 百万桶，较前周减少1012.7 万桶，较去年同期减少15.2%，远低于五年来平均水平。天然气方面，北溪1 号输气量降至20%，欧洲气价再度飙升，7 月29 日，英国IPE 天然气期货概念股价格43.96 美元/百万英热，较上周上涨18%。煤炭方面，七月中下旬受南方高温天气影响，电厂日耗水平维持在210-220 万吨高位，北方四港和长江口煤炭库存已经拐头向下。新旧能源概念股切换和地缘政治冲突带来的能源套利空间显著，疆煤、美气、俄油，成为能源套利三大洼地。重点推荐拥有新疆煤炭高成长性、并且长协锁定低价天然气，套利空间较大的广汇能源。
轮胎行业概念股盈利有望超预期。7 月15 日玲珑发布2022H1 业绩预告，Q2 实现2.02亿净利润，扭亏为盈，业绩超市场预期。我们判断行业其他公司盈利亦有望超市场预期。由于轮胎产品并非标准大宗品，无法用价差公式来精确模拟盈利，去年以来的海运费暴涨的影响更是无法直接体现在报表中，简单拿量的变化来推算企业盈利容易出现偏差，这既是去年行业盈利屡次低于市场预期的原因，也有望成为未来持续超预期的原因。我们相信在1）今年海运费下行和2）明年原材料价格下行 3）海外需求在衰退演绎后迎来恢复的接力之下，轮胎行业反转趋势已经形成。下游制品类、海运受损类的其他公司可共享此逻辑。
农化值得重点关注，化肥+农药+复合肥。从库存周期的角度，农化相比工业品存在一定的滞后性。今年下半年粮食概念股价格的上升预期有望给农化行业带来价格支撑，而明年的春耕预计将迎来种植面积的大幅度增加，带来需求边际。我们看好农化行业在下半年有更好表现，化肥概念股方面，磷肥的出口有望在Q3 兑现，景气增强，而中长期来看磷酸铁的成长逻辑有望接力，关注云天化、湖北宜化；从磷产业全面景气和磷矿价格重估的角度，关注兴发集团、川恒股份、川发龙蟒概念股；农药方面，今年以来农药产品涨幅相比化肥明显落后，而农产品对于农药的涨价并不敏感，看好粮食涨价+种植面积增加之后对农药涨价的驱动，关注扬农化工、广信股份、海利尔概念股等公司；从复合肥的角度，关注新洋丰和云图控股。
风险提示：安全事故影响开工；技术概念股路线快速迭代；环保政策变化。
数据推荐
最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票