光伏龙头股需求加速提升，N 型技术渗透率带来最强α。年初以来，随着传统能源龙头股价格抬升带动的电力成本上涨，尤其是在俄乌战争发生后，能源供应紧张局面加剧，新能源需求迎来大幅增长。中长期去看，光伏需求高增长有望长期持续。2022 年N 型topcon 电池龙头股陆续投入量产。相比P 型组件，N型组件的系统端优势更为明显，拥有更高的效率和单瓦发电量，在相同的安装面积条件下，N 型组件节约成本，可实现更高的装机量，提升电站收益率。2022 年N 型电池是量产第一年，2023 年之后，N 型电池渗透率有望加速提升，带来光伏板块中最强α机会。
POE 粒子抗PID 性能更强，更有利于N 型电池封装。N 型单晶、异质结电池等高效光伏电池技术概念股提升了发电效率，但对环境的耐受性减弱，需要胶膜提供更多保护，而使用EVA 胶膜进行高效光伏电池尤其是N 型晶硅电池龙头股的封装，在加速老化条件下组件功率会迅速下降，组件概念股的长期可靠性难以保证。POE 产品的阻隔性、强抗PID 能力、无醋酸等特性使其在N 型电池、异质结电池时具备了其他封装材料不具备的天生优势，是目前双面组件及N 型电池、异质结电池概念股的主要封装胶膜。
在N 型渗透率的带动下，POE 粒子需求有望提升，2025 年或将突破65万吨，CAGR 48%。在N 型化发展的过程中，POE 类胶膜渗透率提升是必然的趋势，尤其考虑到未来五年是N 型化快速提升的阶段，对于POE粒子的需求也将呈现大幅增长，预期到2025 年，光伏用POE 粒子需求达到65 万吨，CAGR 48%。
α-烯烃是POE 产业链最核心壁垒，催化剂选用是关键要素，国内厂商陆续实现突破，POE 粒子国产化在即。POE 为乙烯、α-烯烃的共聚物，其中α-烯烃是核心原材料龙头股，共聚比例高于20%。由于合成难度大，目前α-烯烃是制约POE 生产的“卡脖子”要素，占POE 产业链利润约60%。
生产POE 需己烯（C6）或辛烯（C8）-烯烃，由于α-烯烃中碳元素越高合成壁垒越高，目前国内1-辛烯概念股主要依赖于进口。α-烯烃的核心龙头股在于催化剂的选用，国内处于产业化阶段，目前卫星化学通过自主研发成功突破α-烯烃关键技术，已有3 款相关专利，打破SASOL、壳牌、雪佛龙等海外企业垄断。国产厂商有望实现POE 粒子的国产突破，产品国产化在即。
投资建议：POE 粒子国产化或是未来光伏行业内两到三年最清晰的产业趋势之一， 关注POE 粒子国产化，首推实现α-烯烃突破的卫星化学概念股，关注万华化学、东方盛虹、岳阳兴长等公司。
风险提示：全球需求不及预期，产能释放不及预期。
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