投资要点
钢铁行业：多地限电，钢企复产节奏或受影响钢材价格回落，截至8 月19 日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材本周分别报收4205 元/吨、3944 元/吨、4217 元/吨、4381 元/吨、4582 元/吨，周环比分别下跌1.14%、3.27%、1.10%、2.11%、1.4%。
本周社会库存继续大幅下降99.76 万吨，至1173.51 万吨。主要钢厂库存稳定在476.51 万吨。
原材料价格涨跌互现。铁矿、焦煤、焦炭、废钢、钢坯价格分别报收740 元/湿吨、2463 元/吨、2762 元/吨、3225 元/吨、3680 元/吨，分别变化-6.1%、4.1%、8.4%、2.7%、-3.2%。
吨钢毛利回落。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为96 元、8元、117 元、-118 元、158 元，较上周分别下降26 元、118 元、60 元、78 元、54 元。
短期来看，钢铁企业经过前段时间的盈利恢复有一定复产，同时需求端并未出现明显好转，且7 月份宏观数据表现不佳，因此基本面及悲观预期共振带来市场有所回落。但目前原材料价格再次上涨，为钢材价格带来一定支撑，叠加多地限电影响，钢厂复产，尤其是电炉企业供给或将收到限制。因此，短期钢材市场仍将难改震荡走势。
作为稳经济的主要抓手，基建领域中，燃气、水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现。5 月10 日，国务院办公厅印发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025 年）的通知》。明确城市燃气老旧管道更新改造启动，未来三年，燃气管道市场进入爆发期。
高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。
重点关注标的
工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。
特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。
建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。
市政管道材料龙头股公司：新兴铸管、金洲管道概念股、友发集团、青龙管业。
智慧管网龙头股：正元地信。
有色行业龙头股：四川限电厂家锂盐生产受阻，价格继续上涨；同时锂精矿供应较为紧张，矿端无明显大额增量，且下游新能源汽车产量环比继续增长，供需紧张格局将有望继续推升碳酸锂价格；国家配额下放，下半年增量同比增加30%，全年同比增长25%，稀土下游需求表现较弱，价格延续下滑态势。
锂板块，本周锂辉石报价4720 美元/吨，与上周持平；氢氧化锂报价46.75 万元/吨，与上周持平；电池级碳酸锂报价47.9 万元/吨，较上周上涨0.63%。稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价70.5 万元/吨、225 万元/吨、1355 万元/吨，分别上涨-5.62%、-0.88%、-0.73%。
钴板块，战略收储提振钴价，终端库存较低，成交回暖，价格为34.8 万元/吨，上涨2.96%；数码端消费依旧偏弱，四氧化三钴价格弱稳在213.5 元/kg，上涨1.43%；三元需求表现略好，硫酸钴价格上涨到57.5 元/kg，幅度为0.88%；本周国际钴价下跌，标准级钴报价为23.5-25.0 美元/磅，原料主流计价系数维持在61%-63%左右，国内生产成本压力有所缓解，短期看钴价料呈震荡走势；工业金属方面，本周SHFE 铜价较上周下跌-1.51%，收61980 元/吨；SHFE 铝价下跌1.60%，收18425 元/吨。本周中国7 月宏观经济数据低于预期，房地产投资、消费均不佳，南方高温、东部限电、北方暴雨共同导致目前的淡季更为明显。
铜方面，SHFE 铜龙头股库存3.12 万吨，周环比-1.06 万吨；国内社会库存6.13 万吨，周环比-0.94 万吨；上海保税区铜库存13 万吨，周环比-1.3 万吨；LME 库存12.38万吨，周环比-0.8 万吨。7 月 SMM 中国电解铜产量为84 万吨，环比下滑2%，同比上升1.1%；SMM 预计8 月国内电解铜产量为89.21 万吨，环比上升6.2%，同比增长8.9%。考虑到目前库存仍处于相对低位，预计维持震荡格局，若下半年国内经济能够企稳上行，明年海外需求见底，铜行业有望再次开启新一轮周期。
铝方面，SHFE 铝库存19.78 万吨，周环比+1.03 万吨；LME 铝库存27.37 万吨，周环比-0.34 万吨；国内社会库存68 万吨，周环比-1.3 万吨。海德鲁连续出现减产，由于电力价格高企且短期内没有缓解迹象，将在9 月底前关闭其在斯洛伐克控股的原铝厂，该厂目前开工产能10 万吨/年；8 月 13 日，Hydro Sunndal 的员工将从8 月22 日开始罢工，20%的生产将在前四周内停产，涉及产能8 万吨左右。中国方面，四川限电升级，四川电解铝企业继续减产；重庆下达限电通知，或对电解铝生产龙头股产生一定影响。截至本周，中国电解铝开工产能4086 万吨，预期年内还可复产82 万吨，还可投产98 万吨，预计在今年下半年，供给端的产能将持续低于预期。根据目前的铝价和原材料价格测算，本周国内模拟电解铝行业平均利润回落至213 元，较上周下降181 元。
重点关注标的
南山铝业、新疆众和概念股、铂科新材、横店东磁、盐湖股份概念股、藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业、神火股份、云铝股份、明泰铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、东阳光、金博股份。
风险提示：上游原材料概念股价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、国内疫情持续蔓延风险。
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