社零增速回落，看好2022H2 白酒与啤酒行情8 月15 日- 8 月19 日，食品饮料指数跌幅为2.5%，一级子行业排名第25，跑输沪深300 约1.5pct，子行业中其他食品（+0.0%）、肉制品（-0.0%）、调味发酵品龙头股（-1.6%）表现相对领先。本周部分公司公布中报业绩，总结来看已公布中报的啤酒龙头股公司业绩基本符合预期，预计三季度受益于高温天气啤酒销量应普遍加速增长；调味品的中炬高新业绩超市场预期，原因在于低基数以及行业复苏情况超过此前预判；白酒中舍得酒业概念股低于预期，疫情对于公司渠道扩张速度仍有影响，也由此引发市场对于其他白酒企业中报业绩担忧。我们认为市场对于白酒中报以及中秋节动销预期普遍较低，向下风险不大。而且往2022H2 展望行业处于复苏趋势当中，业绩节奏应是逐渐加速。我们仍然看好下半年白酒行业修复机会，以及啤酒三季度销量加速增长的行情。
本周统计局公布7 月社零数据，2022 年7 月社会消费品零售总额增长2.7%，增速环比回落，主因在于汽车促销政策效果边际减弱以及石油价格下调影响。其中黄金珠宝类消费品增长强劲。2022 年7 月餐饮及限额以上餐饮收入较2021 年同期分别下滑1.5%与1.2%，下滑幅度环比收窄，表明行业仍处于恢复进程中。细分子行业中，7 月粮油食品类、饮料类、烟酒类增速分别为6.2%、3.0%、7.7%，环比分别-2.8pct、+1.1pct 与+2.6pct。饮料与烟酒类增速环比加快，一方面高温天气利好啤酒与饮料消费；另一方面也受益于消费逐渐复苏。粮油食品类增速环比略有回落，应是与淡季回款不多，以及部分公司6 月冲击半年度业绩后7 月去库存有关。我们预判三季度消费行业仍处向上回暖通道中。
推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、海天味业、青岛啤酒（1）贵州茅台中报业绩符合之前预告，公司以i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。
（2）山西汾酒玻汾配额增加，保证Q2 业绩稳定增长，终端动销较为顺畅，全年业绩仍有超预期可能。（3）海天味业受疫情影响动销压力增大。近期加快回款与出货速度，争取在消费复苏时期抢到更多市场。考虑到同期低基数，预计二季度可加速增长，建议底部布局并长期持有。（4）青岛啤酒概念股：疫情得到有效控制，天气炎热利好啤酒销售，青岛啤酒销量呈现较高弹性。提价与结构升级是公司中期主要逻辑，考虑到成本压力逐步缓解，公司盈利改善确定性较强。
市场表现：食品饮料跑输大盘
8 月15 日- 8 月19 日，食品饮料指数跌幅为2.5%，一级子行业排名第25，跑输沪深300 约1.5pct，子行业中其他食品概念股（+0.0%）、肉制品（-0.0%）、调味发酵品（-1.6%）表现相对领先。个股方面，皇氏集团、华统股份、星湖科技涨幅领先；*ST 麦趣、洽洽食品、甘源食品等跌幅居前。
风险提示：经济下行、食品安全、原料概念股价格波动、消费需求复苏低于预期等。
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