事件：产业龙头股在线发布家用空调产销数据，2022 年7 月家用空调生产1229.45 万台，同比下降8.9%，销售1329.33 万台，同比下降9.38%，其中内销出货899.3 万台，同比下降8.83%，出口430.03 万台，同比下降10.49%。库存1735.92 万台，同比增长2.85%。
零售端表现较好。6 月下旬开始，国内持续高温天气，带动空调零售端销售表现较好。奥维云网龙头股数据显示，7 月份空调线上、线下零售量同比变动了28.68%和-13.38%，8 月上旬空调线上零售量也增长明显。
在零售端表现较好的背景下，空调7 月份内销同比下降8.9%，主要原因为行业库存相对较高。后续来看，在政府相关部门推动消费刺激政策、空调零售端表现改善明显、库存环比下降等多因素影响，8 月份空调出货量有望明显改善。出口方面，同比增速延续下滑趋势，但下降幅度环比收窄，7 月份同比下降10.49%，主要原因为海外宏观经济压力较大，需求下降，后续出口依然面临较大的下滑压力，但受人民币贬值、原材料价格下降、基数回落等因素影响，出口下降幅度有望改善。
品牌竞争分化。由于头部企业在今年主动进行战略调整，从规模增长转向诉求利润，头部企业的涨价行为给其他品牌让渡了增长空间。7月份美的整体出货量表现不及行业，总销量同比下降24.3%，其中内销同比下降23.29%，出口同比下降26.23%。格力总销量同比下降19.3%，其中内销同比下降19.49%，出口同比下降18.48%。海尔表现优异，总销量同比增长23.5%，其中内销同比增长14.94%，出口同比增长73.33%。除三大白电外，其他品牌有所分化，TCL、海信和长虹均实现了较高增长。
行业集中度下降。7 月份美的、格力、海尔总出货量市占率同比变动-6.14、-3.32、2.53PCT，其中内销市占率同比变动-5.87、-4.19、2.30PCT，出口市占率同比变动-6.70、-1.71、3.82PCT。从集中度来看，7 月空调内、外销CR3 为73.95%和61.39%，同比下降7.76 和4.59PCT，1-7 月份内、外销累计CR3 同比下降2.08 和2.55PCT。
投资建议：受国内多地高温影响，7 月份和8 月上旬空调零售端销售表现较好，后续内销出货概念股数据有望改善。外销由于海外需求减弱、去年同期高基数影响，面临一定的下滑压力。近期原材料价格延续下跌趋势、人民币兑美元贬值，行业盈利改善预期有望延续。白电龙头由于调整较多，估值处于近五年较低位置，安全边际较高，推荐美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690）。
风险提示：原材料价格波动的风险；出口订单概念股转移的风险；疫情影响超预期的风险。
数据推荐
最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构概念股关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票