投资要点
上周行情：轻工制造龙头股板块指数下降。2022/8/15 至2022/8/21，上证综指下降0.57%，深证成指下降0.49%，轻工制造指数下降0.49%，在28个申万行业中排名第16；轻工制造指数、细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工（0.08%）、包装印刷龙头股（-0.38%）和造纸（-1.48%）。
本周顾家家居、好莱客、仙鹤股份、共创草坪概念股等披露中报业绩。1）顾家家居：H1 营业收入90.16 亿元，同比增加12.47%，归母净利润约8.9亿元，同比增加15.32%，利润端表现靓丽；2）好莱客，H1 实现营收13.96 亿元，同比减少8.42%，归母利润1.25 亿元，同比减少9.39%；3）仙鹤股份：H1 实现营收35.98 亿元，同比增长24.66%，归母利润3.54 亿元，同比减少41.83%；4）共创草坪：上半年实现营收13.15 亿元，同比增长12.89%，归母利润2.09 亿元，同比减少3.55%；。8 月23至27 日，喜临门、晨光股份、尚品宅配、太阳纸业将披露中报。
造纸：纸浆价格年内有望回落，持续关注生活用纸及特种纸，首推【中顺洁柔】。截至8 月19 日，生活用纸、废纸价格略有上涨（周环比分别为50 元/吨、17 元/吨）， SHFE 纸浆期货指数-8.8%，收于6284元/吨。 浆纸市场相对平稳，木浆价格持续高位，废纸市场看涨气氛正在升温，部分纸厂意向跟随涨价。 我们认为若2022Q3 末Arauco 新增产能顺利投产，浆价回落有望加速。首推管理层磨合进入正轨，个护有望取得高增的【中顺洁柔】，建议关注2022H2 需求有望改善、格局较优顺价能力强的特种纸赛道的【华旺科技】、【仙鹤股份】、【五洲特纸】；长线推荐林浆纸一体化抚平成本波动的【太阳纸业】。
家具： 7 月全国建材家居销售额同比增长22.52%。2022M7 社零总额3.59 万亿元，同比+2.7%，2022M1-7 社零总额累计同比-0.2%，其中除汽车以外消费品零售额同比+0.2%。家具类社零仍有承压，持续提示地产及疫情扰动下龙头企业增长韧性。地产方面：2022M7 住宅销售面积降幅环比扩大，竣工降幅收窄。2022M7 住宅销售面积同比-30.3%，住宅竣工面积同比-37.5%。头部家具企业7 月普遍延续良好表现，区域疫情反复及地产因素扰动有限。7 月全国建材家居卖场销售额为1118.1 亿元，同比增长22.52%；2022 年1-7 月累计销售额为7603.66 亿元，同比增长32.88%。7 月建材家居龙头股卖场销售表现较强，同时8-9 月迎来家具销售旺季，头部品牌活动力度增强销售有望进一步回暖。家居板块受地产断贷情绪影响，近期回调幅度较大。随着各地政策陆续推出，我们认为地产断贷事件整体影响可控，且对家具企业经营层面短期内不产生影响。龙头企业延续稳健增长，与行业持续分化，持续看好疫情及地产扰动下家具行业集中度加速提升。推荐开店加速自主品牌拓展顺利的【喜临门】；零售化改革的先行者，大家居路线日益清晰的【顾家家居】；整装高增龙头地位不断巩固的【欧派家居】；整家战略下客单价增长靓丽，回调后性价比凸显的【索菲亚】；长线推荐【敏华控股】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。
必选：疫后修复持续推荐晨光股份。晨光股份2022Q2 受上海疫情影响较大，2022H2 双减低基数下有望实现较快增长；同时经过上海疫情压力测试后，公司供应链能力进一步提升，可更好应对散发疫情扰动。
中长期看，产品结构升级+市场份额进一步提升+本册等高潜品类发力为传统业务提供充足增长动力。
电子烟：铂岚将于18 日停产水果及非烟草口味烟弹产品；魔笛国际概念股已通过4 种口味烟弹。为进一步贯彻落实《电子烟管理办法》的顺利实施，铂岚于本月18 日正式停产水果及非烟草口味烟弹产品；魔笛国际已通过4 种口味烟弹，这四款口味分别为黑洞晓烟，醇韵晓烟，原香晓烟，闲云晓烟。我们认为电子烟概念股减害性逐步得到认可，随着海内外政策风险逐渐消除，电子烟渗透率将持续提升。首推受益于Vuse 份额 提升、技术壁垒高筑的全球电子烟代工龙头【思摩尔国际】；建议关注：【雾芯科技概念股】、【盈趣科技】、【顺灏股份】、【润都股份】、【金城医药】。
风险提示：原材料价格波动，中美贸易概念股摩擦加剧，下游需求偏弱等。
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