主要观点
行情回顾：上周（8.15-8.19日，下同），A股申万医药生物行业龙头股指数下跌3.31%，板块整体跑输沪深300指数2.35pct、跑输创业板综指4.92pct。在申万31个子行业中，医药生物排名第29位，整体表现欠佳。港股恒生医疗保健指数上周下跌4.44%，跑输恒生指数2.45pct，在12个恒生综合行业指数中，排名第12位。
本周观点：产品升级换代+中国制造优势，医用普耗概念股有望迎来基本面向上拐点
医用普通耗材需求已从传统院内端逐步延伸至日常消费场景，既有存量的医用耗材升级创新，又有新兴的消费属性加成，应用场景不断丰富，有助于提升普耗的市场天花板，另一方面有利于增强业绩稳定性。短期看，在疫情催化下，上半年防护类业务有望快速放量，同时院端和海外基本盘保持增长韧性，院内诊疗和线下消费逐步恢复下，推动未来业绩整体向好；中期看，产品持续创新迭代，同时延伸消费、慢病等新兴板块，构建院内、日常消费、慢病等层次分明的巨大细分市场；长期看，凭借中国制造优势，持续加码海外认证，已获得海外核心客户认可，迈向更广阔的国际化蓝海。
逻辑1：国内防护需求旺盛叠加院内诊疗及消费恢复，推动业绩向好。
今年上半年国内疫情点状发生，各地针对防护用品需求迅速提升，以稳健医疗为例，2022H1，公司医用耗材（院端渠道）收入同比增长167.11%，国内直销业务由于企事业和政府部门采购防护类产品增加同比增长280.77%，疫情防护用品需求拉动业绩稳步增长。整体看，全国疫情恢复向好，院内诊疗活动、外科手术开展陆续正常，对医用敷料、手术感控、输注穿刺器械等产品需求回暖，随着线下消费逐步复苏，叠加暑期医美消费旺季，有望推动整体普耗类公司业绩向好。
逻辑2：海外出口恢复，积极开展国际认证彰显中国制造优势。疫情管控显成效下，海外出口逐步恢复正常，6月初，上海口岸货运链全面恢复，海运、空运口岸货量持续回升，已恢复正常水平90%以上，为普通医用耗材出口奠定基础。此外，普耗行业相关公司加速迈向更加广阔的国际化蓝海，彰显中国制造优势。
逻辑3：普通耗材持续创新升级，加速进入新兴应用场景，打开向上天花板目前普通耗材（传统基础伤口护理、低耗器械等）应用场景已从院内逐步延伸至消费属性更强的日常生活场景，例如代表健康生活的敷料类产品（棉柔巾、湿巾等）、医疗个护产品（口腔、美护等），消费升级的医美（美容针、植发针等），以及慢病管理的胰岛素笔针，兽用类器械等领域，医护刚性需求叠加消费升级，应用场景持续丰富。
投资建议
在院端诊疗及线下消费好转、国际化进程加速和应用场景不断丰富下，医用普耗概念股板块有望迎来基本面拐点，建议关注：康德莱、振德医疗、稳健医疗、采纳股份等。
风险提示
新冠疫情反复；药品/耗材概念股降价风险；行业政策变动风险等。
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