受海外经济衰退影响，电子行业龙头股二季度需求疲软2Q 全球智能手机，PC 等消费电子产品需求出现明显下滑,2Q22 手机品牌厂商及上游供应链库存仍然处于高位，且去库存行动对公司毛利率造成了一定拖累。受下游消费电子需求疲软影响，根据WSTS，2022 年6 月全球半导体行业销售额为508.2 亿美元，同比增长13.3%，环比减少1.9% 。2Q22全球主要芯片厂商库存水平处于高位。云计算中2Q 海外云客户需求平稳，国内互联网云厂商资本开支不及factset 预期。展望未来，我们建议关注（1）中美竞争压力下有望加速增长板块（设备/材料），（2） 市场预期足够悲观（CIS 等手机芯片）和高景气有望持续（功率，光芯片，高性能计算）板块。
消费电子概念股：需求疲软，品牌及供应链厂商去库存或持续至年底从2Q 开始我们看到全球智能手机，PC 等消费电子产品概念股需求出现明显下滑。
从区域上来看，受俄乌冲突影响较大的欧洲，以及受疫情管控影响较大的中国区下滑最为明显，2Q 分别同比下滑13.1%，14.7%。需求疲软下手机品牌厂商及上游供应链去库存并不顺利，截至2Q22 库存仍然处于高位，且去库存行动对公司毛利率造成了一定拖累。进入8 月底，我们看到三星进一步下调全年手机出货目标至2.6 亿台（6 月由年初3.3 亿下调至2.7 亿），国内安卓品牌商对下半年手机出货情况同样不乐观。我们预计下半年消费电子需求仍难见好转，手机品牌及供应链去库存或持续至年底。
半导体：库存水平较高，计算/无线通讯/射频等设计公司下半年指引谨慎受下游消费电子需求疲软影响，根据WSTS，2022 年6 月全球半导体行业销售额为508.2 亿美元，同比增长13.3%，环比减少1.9% 。6 月份半导体销售额同比增速低于5 月份的18%，连续6 个月销售额增速呈现放缓。2Q22全球主要芯片厂商库存水平处于高位，模拟/IDM 厂商存货周转天数平均增加4.05 天（QoQ：+3.7%）；无线通讯芯片厂商存货周转天数平均增加7.45 天（QoQ：+9.0%）；存储器厂商存货周转天数平均增加3.25 天（QoQ：+3.2%）。
从海外业绩看，计算芯片、无线通及射频设计公司业绩表现一般且对下半年指引偏谨慎，但受新能源汽车等需求推动，功率及模拟概念股板块表现亮眼。
云计算概念股：2Q 海外云客户需求平稳，国内互联网云厂商资本开支不及预期2Q22 北美云厂商需求端增长平稳，北美三家云厂商概念股合计营收同比增长36%，仍然维持良好态势，亚马逊/微软/谷歌均表示云业务对不利的宏观环境具有一定免疫力。国内市场中，2Q22 互联网云仍承压，阿里云/腾讯金融科技与企业服务业务增速分别较1Q22 放缓2/9pct；运营商云业务1H22 合计营收增速则达到112%，较2021 提升23pct。资本开支方面，受降本增效影响，2Q22 阿里/腾讯资本概念股开支分别同比增长2%/-56.5%，均低于Factset 一致预期；运营商资本开支继续向产业互联网领域倾斜，1H22 移动/联通算力领域资本开支分别占比提升至21.7%/16.2%。
风险提示：手机等消费电子概念股需求持续疲软，中美贸易摩擦加剧的风险。
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